今天是父親節(jié)，一家老小都被我?guī)С鋈ネ媪耍弥缧萦悬c(diǎn)空閑時(shí)間我掏出筆記本電腦給大伙碼字，就盡量長(zhǎng)話(huà)短說(shuō)了，但是內(nèi)容卻是比較重要。
最近很多朋友可能只關(guān)注到A股市場(chǎng)在美股市場(chǎng)大幅回調(diào)的情況下，依然逆勢(shì)上漲，但是市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)正在悄悄發(fā)生變化。特別是上周三，銀行保險(xiǎn)證券等大金融板塊突然暴動(dòng)護(hù)著大盤(pán)沖擊3300點(diǎn)的時(shí)候，不少資源行業(yè)反倒是悄悄地在回調(diào)，比如煤炭指數(shù)上周三跌了2.74%，上周四又跌了4.08%，這與最近燥熱的A股格格不入。
作為老韭菜，有些東西是刻在我的骨子里，根本不需要經(jīng)過(guò)大腦思考，手腳就能自動(dòng)反應(yīng)。所以當(dāng)上周有朋友來(lái)問(wèn)我大金融騙炮行情的時(shí)候，我只是很自然地很迅速地回答他，從行情來(lái)看要小心，但具體為什么要小心，我也是后來(lái)才慢慢捋清楚邏輯。
數(shù)據(jù)來(lái)源：藥師筆談留言區(qū)
從國(guó)內(nèi)、海外和天氣三個(gè)角度分析，要小心資源股再度見(jiàn)頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)：
1、美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制全球需求（海外角度）
雖然上海已經(jīng)結(jié)束風(fēng)控恢復(fù)正常生產(chǎn)，但是本輪上海疫情和兩年前的武漢疫情有一點(diǎn)根本性差異。當(dāng)年武漢疫情結(jié)束后，全球處于貨幣流動(dòng)性極度寬松的階段，美聯(lián)儲(chǔ)在新冠疫情爆發(fā)后不久就把利率調(diào)到了0%，需求受貨幣寬松刺激很快就大幅增長(zhǎng)，反而因?yàn)橐咔榈木壒?，全球?fù)工低于預(yù)期，導(dǎo)致供給＜需求，商品價(jià)格因此快速上漲，特別是航運(yùn)價(jià)格。
但是如今上海疫情結(jié)束后，面對(duì)的卻是美聯(lián)儲(chǔ)接連加息，今年3月美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息0.25%，5月宣布加息0.5%，6月宣布加息0.75%，為了壓低美國(guó)通脹，一次比一次狠。如今美聯(lián)儲(chǔ)的利率已經(jīng)提升到1.5%，下個(gè)月可能會(huì)再加0.75%，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)利率將是2.25%，比國(guó)內(nèi)貨幣基金利率還要高。
利率升高讓人們更傾向存錢(qián)而不是消費(fèi)，慢慢地就會(huì)導(dǎo)致供給＞需求，商品價(jià)格因此回落，這也符合美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)加息壓低通脹的目的。
2、中國(guó)房地產(chǎn)需求恢復(fù)緩慢（國(guó)內(nèi)角度）
相比基建、消費(fèi)、先進(jìn)制造、出口，地產(chǎn)恢復(fù)得很弱。但是國(guó)內(nèi)相當(dāng)多的資源股與地產(chǎn)掛鉤，比如鋼鐵、玻璃、水泥都與地產(chǎn)息息相關(guān)，如果地產(chǎn)的開(kāi)工銷(xiāo)售持續(xù)低迷，那么鋼鐵、玻璃、水泥的需求也都會(huì)陷入低迷。
數(shù)據(jù)來(lái)源：慧博
如果再往上游看，如果鋼鐵、玻璃、水泥的需求低迷，也會(huì)導(dǎo)致煤炭的需求低迷。因?yàn)閲?guó)內(nèi)約34%的煤炭用于發(fā)電，約20%的煤炭用于取暖，約20%的煤炭用于工業(yè)鍋爐，約13%的煤炭用于建材的生產(chǎn)。
翻看歷史數(shù)據(jù)，煤炭行業(yè)指數(shù)的走勢(shì)跟PPI數(shù)據(jù)和煤炭期貨走勢(shì)高度相關(guān)，最近PPI和煤炭期貨已經(jīng)往下走，但是煤炭行業(yè)指數(shù)仍然高位，已經(jīng)形成背離，更加得注意風(fēng)險(xiǎn)了。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
3、去年降雨較少偏干旱，今年降雨較多偏洪澇（天氣角度）
這點(diǎn)朋友們應(yīng)該是最清楚的，最近南方不少省份都發(fā)布了洪澇或者暴雨災(zāi)害預(yù)警，包括廣東、福建、浙江、江西、湖南、貴州、廣西、云南等。上周我們廣州這邊連續(xù)下暴雨，珠江水位超過(guò)警戒線，把沿岸的道路都淹沒(méi)了，據(jù)說(shuō)是百年一遇。
但是下雨多了，各地的水電站可就來(lái)勁了。
?圖是我統(tǒng)計(jì)過(guò)去五年的全國(guó)每月的水力發(fā)電量數(shù)據(jù)，可以看到淺藍(lán)色線（2022年水力發(fā)電量）比過(guò)去四年都要高出一截。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
全國(guó)用電量一般跟宏觀經(jīng)濟(jì)密切掛鉤，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)，各地生產(chǎn)消費(fèi)活躍，用電量就高。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)弱，各地生產(chǎn)消費(fèi)低迷，用電量就低。所以在今年經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，總用電量的變化也不會(huì)有很大波動(dòng)，如果水電多了，那么火電就少了。
?圖是我統(tǒng)計(jì)過(guò)去五年的全國(guó)每月的火力發(fā)電量數(shù)據(jù)，可以看到紅色線（2022年火力發(fā)電量）已經(jīng)回到了一個(gè)比較低的水平。國(guó)內(nèi)約34%的煤炭用于火力發(fā)電，火力發(fā)電少了，煤炭需求自然也減少了。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
我在做水電和火電數(shù)據(jù)的時(shí)候，也順便做了太陽(yáng)能（光伏）和風(fēng)電的數(shù)據(jù)。大家仔細(xì)看，會(huì)發(fā)現(xiàn)下面兩張圖跟上面兩張圖有個(gè)很大的不同，下圖中五條線之間分離比較明顯，而上圖五條線幾乎是黏在一塊的。
這是因?yàn)?strong style="color:#FC5832;word-break:break-all;font-family:Helvetica,Arial,sans-serif;font-weight: normal;">火電和水電已經(jīng)沒(méi)什么增長(zhǎng)了，每年的發(fā)電量都差不多，只是階段性看天氣情況，看煤炭?jī)r(jià)格情況有輕微波動(dòng)。但是光伏和風(fēng)電這兩年處于高速增長(zhǎng)階段，每年的發(fā)電量都往上走一個(gè)臺(tái)階。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
不過(guò)你們看四張圖最左邊的數(shù)據(jù)，光伏風(fēng)電加一塊都沒(méi)水電高，就更不用說(shuō)跟火電比了。
低情商：這還差得遠(yuǎn)啊
高情商：蘊(yùn)含巨大空間
還有個(gè)事，周末滬深交易所出臺(tái)了轉(zhuǎn)債新規(guī)，具體規(guī)則調(diào)整看?小丸子的視頻吧我就不重復(fù)了。新規(guī)落地之后，轉(zhuǎn)債的爆炒情緒可能會(huì)降溫，高溢價(jià)高估值的轉(zhuǎn)債會(huì)慢慢減少，對(duì)部分轉(zhuǎn)債基金可能有影響。
跟投穩(wěn)如泰山朋友可能會(huì)擔(dān)憂(yōu)，我強(qiáng)調(diào)一下。穩(wěn)如泰山目前不持有轉(zhuǎn)債基金，之前加倉(cāng)主要是考慮成長(zhǎng)股跌得實(shí)在太便宜了，增配了均衡偏成長(zhǎng)的股債混合基金。根據(jù)我所掌握的最新數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)債占穩(wěn)如泰山總倉(cāng)位不足4%，而且大多還是低溢價(jià)低估值的轉(zhuǎn)債。
