2月20日，深交所和上交所分別對寧波靈均投資名下相關證券賬戶采取限制交易措施，并啟動公開譴責紀律處分的程序。原因是寧波靈均投資開盤一分鐘內(nèi)瘋狂賣出25.67億元，導致指數(shù)快速下挫，一度引發(fā)A股恐慌情緒。
該處罰措施一經(jīng)披露，立即引發(fā)全網(wǎng)熱議，網(wǎng)民感到十分震驚和意外，因為之前都是查處連續(xù)漲停板做多的，這次是幾年來第一次查處做空的。當然，此次監(jiān)管部門啟動處罰程序，釋放了強監(jiān)管信號：對機構(gòu)量化交易影響市場平穩(wěn)運行、損害投資者合法權(quán)益的違規(guī)行為絕不姑息遷就。
量化交易本質(zhì)就是一種利用計算機和數(shù)學模型進行股票交易的方法，通過對股票市場大量數(shù)據(jù)進行計算和分析，尋找規(guī)律和趨勢，并以此為基礎制定交易策略和進行交易，其目的就是為彌補人工操作存在的專業(yè)知識、個人經(jīng)驗、主觀判斷、交易情緒等方面局限，不斷提高決策速度和精準度，有效地控制股票交易風險；最大的優(yōu)勢就是可發(fā)現(xiàn)一些人為難以發(fā)現(xiàn)的機會，進行無風險或低風險套利操作，促使交易效率大幅提高。目前不少大型金融機構(gòu)和對沖基金已經(jīng)積極采用量化交易來進行投資和交易決策，以提高投資回報率。
雖然，量化交易具有人工操作所遠遠不及的優(yōu)勢，但它并非戰(zhàn)無不勝的“圣經(jīng)”，其數(shù)據(jù)分析不準確可能導致策略失敗、需要花費很多時間來研究量化交易算法，且還存在模擬結(jié)果與實際交易結(jié)果不一致的風險。尤其是一些大型投資機構(gòu)公司有可能會用其交易優(yōu)勢實施高頻交易，做多或做空，對股票市場帶來較大沖擊。
當前，在一些發(fā)達經(jīng)濟體國家，股市交易有約七成的交易都是通過計算機決策的，在國內(nèi)這個數(shù)字也接近五成；截至2021年底，我國已有400多家機構(gòu)從事此類交易，而且未來還將大幅增加，量化交易額占比將越來越高。
而從此次寧波靈均投資事件中，量化交易還存在不少問題：一是投資機構(gòu)操作隨意性強，缺乏嚴格報告制度，“先報告、后交易”的準入安排不到位，容易導致機構(gòu)盲目炒作；二是量化交易行情授權(quán)管理弱化，差異化收費機制不健全，對量化交易缺乏較強約束力；三是異常交易監(jiān)測監(jiān)控標準不完善，異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管不到位，容易出現(xiàn)高頻巨額交易；四是對杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測與規(guī)制不明確、不完善，容易滋生風險。
顯然，量化交易機制是一枚硬幣的兩面，對這種交易機制的缺陷或漏洞需打好補丁，以便揚長避短和趨利避害。
一方面，借鑒國外量化交易監(jiān)管經(jīng)驗，完善和夯實量化交易機制，防范高頻交易對市場造成負面沖擊。首先應對之前交易所發(fā)布的股票量化程序化交易報告和管理制度進行及時補充和完善，建立起量化交易專門報告制度和相應監(jiān)管安排，嚴格執(zhí)行“先報告后交易”程序，嚴厲禁止“先斬后奏”交易行為。同時，不斷運用技術(shù)創(chuàng)新對量化交易進行監(jiān)管，及時掌握交易動態(tài)；并建立健全長周期考核機制，遏制機構(gòu)投資者的短期投資行為，避免市場波動調(diào)整，不斷推進量化交易機制科學化，消除投資機構(gòu)的同質(zhì)化競爭，避免策略趨同、交易共振等現(xiàn)象發(fā)生，促使所有投資機構(gòu)核心競爭力提高。同時，通過量化交易機制完善，不斷提高投資機構(gòu)合規(guī)意識和風險意識，提高交易機構(gòu)抗風險能力。2月20日，上交所、深交所分別發(fā)布《上交所量化交易報告制度平穩(wěn)落地》和《深交所量化交易報告制度平穩(wěn)落地》的報告，指出持續(xù)加強對量化交易特別是高頻交易的監(jiān)測分析，動態(tài)評估完善報告制度，無疑起到了及時對量化交易制度打補丁的作用。
此外，監(jiān)管機構(gòu)應加大對量化交易機構(gòu)的引導，培育投資機構(gòu)合規(guī)意識，提高自律能力。主要是督促量化交易機構(gòu)改進交易模型，嚴把交易進度、交易約束、控制交易節(jié)奏，確保在交易全過程做到平滑交易、均衡交易，切實維護正常市場交易秩序，全力保障投資者合法權(quán)益。
另一方面，加大監(jiān)管力度，營造量化交易嚴監(jiān)管金融環(huán)境。首先，從技術(shù)上入手，各證交所應加大量化交易監(jiān)測科技投入力度，充分利用大數(shù)據(jù)信息技術(shù)，對各類量化交易機構(gòu)進行全面監(jiān)測，提高高頻交易引發(fā)股市異動的發(fā)現(xiàn)能力，對及時發(fā)現(xiàn)的苗頭予以誡勉談話加以制止，將問題消滅在萌芽狀態(tài)，徹底消除監(jiān)管真空，使嚴監(jiān)管之劍始終懸掛在量化交易機構(gòu)的頭頂。其次，加大處罰力度，增強監(jiān)管震懾力，形成嚴監(jiān)管氛圍。再次，構(gòu)建社會監(jiān)管體系，充分發(fā)揮證監(jiān)會、證交所、證券業(yè)協(xié)會自律組織、上市公司、股民等聯(lián)合監(jiān)管的作用，設立監(jiān)管信息交流平臺，對量化交易行為形成全方位有效監(jiān)督。
