歡迎收聽(tīng)雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度雪球國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)聰明的投資者都在這里。聽(tīng)眾朋友們大家好我是主播匪石，今天分享的內(nèi)容叫以史為鑒，我們離牛市還有多遠(yuǎn)，來(lái)自紅袋鼠與招財(cái)貓。
相信大家都是思牛已久，但牛市什么時(shí)候會(huì)來(lái)，會(huì)在什么情況下來(lái)呢。我們不妨看下過(guò)往幾次的牛市情況。以史為鑒，看看牛市離我們還有多遠(yuǎn)。
自2005年“股權(quán)分置改革”，A股成為“全流通”市場(chǎng)以來(lái)，共形成了5次較大的牛市行情。尤其是在2008年以來(lái)的牛市行情，對(duì)我們具有一定的借鑒意義。
歷史總是重演，又總是有不同。不同的牛市行情，啟動(dòng)的推動(dòng)力、主線(xiàn)都各有不同。但我覺(jué)得，有一點(diǎn)是共通的：跌多了。
1: 2008—2009年：“四萬(wàn)億”計(jì)劃力挽狂瀾
在2008年的全球金融危機(jī)中，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一年的下行周期。然而，政策的積極應(yīng)對(duì)，包括降息、印花稅調(diào)降以及“四萬(wàn)億”計(jì)劃等，刺激了市場(chǎng)信心，導(dǎo)致了股市的V形反轉(zhuǎn)。
所以，在這輪小牛市行情中，基建相關(guān)板塊成為了上漲的主力軍?！八娜f(wàn)億”是引發(fā)因素，而2008年的全球金融危機(jī)引發(fā)的大幅調(diào)整則為市場(chǎng)的啟動(dòng)奠定了較好的基礎(chǔ)。
2: 2013—2014年：“改革牛+杠桿?！眴?dòng)
在經(jīng)過(guò)2011至2012年長(zhǎng)達(dá)兩年的熊市，A股市場(chǎng)迎來(lái)了新的拐點(diǎn)。政策的積極出臺(tái)，包括國(guó)內(nèi)央行降息和“一帶一路”計(jì)劃的發(fā)酵，幫助市場(chǎng)企穩(wěn)，并啟動(dòng)了“水?！毙星椤?/p>
在這輪行情中，“一帶一路”所帶來(lái)的國(guó)企改革及互聯(lián)網(wǎng)板塊成為了市場(chǎng)的雙主線(xiàn)。也催生了巨大的市場(chǎng)泡沫。這輪行情中，政策是誘發(fā)因素。前面兩年的長(zhǎng)熊市夯實(shí)了市場(chǎng)基礎(chǔ)。
3：2016—2017年：“供給側(cè)改革”助一臂之力
2015年下半年，A股市場(chǎng)急速下跌，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。然而，政策的干預(yù)，包括降準(zhǔn)降息以及暫停IPO等利好措施，幫助市場(chǎng)漸漸走出低谷。同時(shí)，供給側(cè)改革方案的啟動(dòng)也成為市場(chǎng)拐點(diǎn)的關(guān)鍵。
這輪行情中，“供給側(cè)改革”引發(fā)了市場(chǎng)做多熱點(diǎn)。以白酒為代表的消費(fèi)板塊開(kāi)始嶄露頭角。一代“頂流基金經(jīng)理”也逐漸成為了大家關(guān)注的焦點(diǎn)。
4. 2018—2019年：雪中送炭，全球普漲
面對(duì)貿(mào)易摩擦和金融去杠桿等壓力，政策部門(mén)頻繁出臺(tái)暖風(fēng)政策。這些政策措施，包括加快穩(wěn)健政策的落實(shí)，幫助市場(chǎng)在2019年初見(jiàn)底。同時(shí)，全球股市也進(jìn)入了普漲階段，為A股市場(chǎng)的復(fù)蘇提供了支持。
消費(fèi)與新能源齊發(fā)，再加上醫(yī)藥，多個(gè)熱點(diǎn)輪翻上陣。是少有的成長(zhǎng)牛。結(jié)構(gòu)化行情非常明顯。
后面的故事大家都知道了。現(xiàn)在，靜等下輪的牛市行情。
相對(duì)于大家對(duì)于牛的期待，大家現(xiàn)在對(duì)于市場(chǎng)多少還是有些不放心。不會(huì)對(duì)比歷次的行情特征，或許我們要清楚這些：
1. 市場(chǎng)底通常領(lǐng)先于業(yè)績(jī)底
大家可能對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是比較擔(dān)心的。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)底部的出現(xiàn)通常早于企業(yè)業(yè)績(jī)底部的出現(xiàn)。政策底往往在熊市末期出現(xiàn)，然后市場(chǎng)在一系列的消化和博弈后逐漸企穩(wěn)。這一過(guò)程的長(zhǎng)短因地區(qū)而異。市場(chǎng)對(duì)于利好和利空消息的反應(yīng)通常是不對(duì)稱(chēng)的，尤其是在股價(jià)下跌和投資者情緒低迷時(shí)，對(duì)利好政策的反應(yīng)相對(duì)遲鈍。
但政策的效果會(huì)遲到，但往往不會(huì)缺席。隨著政策效果的累積，也有望為市場(chǎng)帶來(lái)更高的推動(dòng)力。
2. 資金面更為重要
市場(chǎng)的推動(dòng)，無(wú)非是基本面和資金面。對(duì)于個(gè)股來(lái)說(shuō)，基本面會(huì)決定長(zhǎng)期走勢(shì)。而對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，資本面的短期影響會(huì)更為明顯。
盡管A股歷次市場(chǎng)底并未都伴隨盈利周期的改善，但盈利對(duì)于股價(jià)仍有顯著影響。然而，市場(chǎng)底部的形成更取決于資金面的寬松程度和政策的超預(yù)期程度。低利率環(huán)境通常有助于新一輪拐點(diǎn)的形成，但在現(xiàn)實(shí)中，低利率并未總是伴隨股市估值的上升，投資者信心起著關(guān)鍵作用。
在目前的低利率的環(huán)境下，市場(chǎng)上漲的基礎(chǔ)是非常好的。一定程度上就是需要大家預(yù)期的改變。
換句話(huà)說(shuō)：大家不缺錢(qián)，缺的是信心。你看貨幣基金一個(gè)月增長(zhǎng)上萬(wàn)億就知道了?？赡艽蠹叶荚诘?，等一個(gè)轉(zhuǎn)折的拐點(diǎn)。
大部分的投資者，都有點(diǎn)像追潮流的潮人，總是希望在最時(shí)髦的時(shí)刻買(mǎi)進(jìn)股票。但可惜的是，要等到好消息已經(jīng)傳遍大街小巷，當(dāng)利好兌現(xiàn)的時(shí)候再?zèng)Q定買(mǎi)入，往往是已經(jīng)太晚了。這就好比你等著看電視上的天氣預(yù)報(bào)，卻在大雨傾盆的時(shí)候才決定帶傘，實(shí)在來(lái)不及了。所以，我們需要找到一些更早的信號(hào)，來(lái)幫助我們提前判斷市場(chǎng)的好壞。
2023年的A股市場(chǎng)，就像一個(gè)即將到來(lái)的派對(duì)，但還沒(méi)開(kāi)始，如果我們等到派對(duì)開(kāi)始再動(dòng)身，或許就有些晚了。想要享受派對(duì)的美味，我們需要提前動(dòng)身。派對(duì)還沒(méi)有開(kāi)始，也就遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有到該買(mǎi)單的時(shí)候。
而只有當(dāng)大家都很嗨的時(shí)候，也往往到了快買(mǎi)單的時(shí)候，那時(shí)才是該撤退的時(shí)候。
美聯(lián)儲(chǔ)的加息也接近尾聲了，對(duì)于全球股市的負(fù)面影響也將消除。人民幣匯率和股市之間的關(guān)系變得越來(lái)越密切，這也與外資的流動(dòng)有一定關(guān)系。在短期內(nèi)，人民幣匯率可能還會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)，但作為全球外匯儲(chǔ)備最強(qiáng)大的國(guó)家，對(duì)于外匯的管理也是強(qiáng)有力的。
2023年的經(jīng)濟(jì)情況也有點(diǎn)像一場(chǎng)探底的過(guò)山車(chē)。信用周期、盈利周期和庫(kù)存周期都還沒(méi)有完全走出低谷，就好像是探險(xiǎn)中的一段曲線(xiàn)還沒(méi)有到達(dá)最高點(diǎn)。一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然相對(duì)緩慢，而房地產(chǎn)市場(chǎng)也有一些不確定因素，就像是探險(xiǎn)時(shí)遇到的障礙一樣。
A股市場(chǎng)的拐點(diǎn)通常是從估值端開(kāi)始的，然后企業(yè)盈利會(huì)驗(yàn)證這個(gè)拐點(diǎn)是否真的存在。但要把握投資者情緒的拐點(diǎn)可不容易，就像是要預(yù)測(cè)幾點(diǎn)會(huì)開(kāi)始下雨一樣。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如果不能準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)派對(duì)啥時(shí)候開(kāi)始，不妨早點(diǎn)動(dòng)身，等一等，總是比錯(cuò)過(guò)的會(huì)更好的。
