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如何面對(duì)股價(jià)波動(dòng)，是每個(gè)投資人都需要回答的核心問(wèn)題之一。自己和大多數(shù)人一樣，買入了就希望股價(jià)能夠上漲。但學(xué)習(xí)了唐朝《價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)手冊(cè)》中的“投資無(wú)需接盤俠”后，讓我對(duì)股價(jià)的波動(dòng)有了新的認(rèn)識(shí)。
一、“投資無(wú)需接盤俠”的主要內(nèi)容
“市場(chǎng)先生”的比喻讓人對(duì)價(jià)格波動(dòng)的本質(zhì)有了形象而深刻的認(rèn)識(shí)，而“接盤俠”的故事則顛覆了我對(duì)股票價(jià)格下跌的認(rèn)識(shí)，對(duì)于戰(zhàn)勝股價(jià)下跌所產(chǎn)生的恐懼幫助極大。
老唐的觀點(diǎn)是：如果投資了一家利潤(rùn)不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，即便股價(jià)持續(xù)下跌，投資者也會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。同時(shí)，通過(guò)紅利再投資，股價(jià)越跌，可以持有的股份越多，獲得的回報(bào)越大。為此，老唐舉了一個(gè)例子，具體如下：
瀘州老窖1994年5月上市，開盤價(jià)9元，當(dāng)年最高21元、最低不到6元。假設(shè)在當(dāng)年投資人在高位用20元/股買入1萬(wàn)股瀘州老窖，市值20萬(wàn)元。之后，非常不幸地遇到了一個(gè)持續(xù)28年的老窖熊市，股價(jià)每年下跌10%，到2021年底跌到0.75元/股。期間，投資人一直持股不動(dòng)，并且每年分紅再買入。到2021年，該投資人將持有41974萬(wàn)股瀘州老窖股票，占公司全部股份的28.65%，市值達(dá)到3.15億元。此外，按10派20.51元測(cè)算，2021年收到的股息將高達(dá)8.6億元以上。
從上面的例子可以發(fā)現(xiàn)：一方面，是公司股價(jià)從買入時(shí)的20元跌到0.75元，跌幅超過(guò)了96%；另一方面，投資人持倉(cāng)市值從20萬(wàn)元增加到3.15億元，增長(zhǎng)了1500倍以上，而且每年的分紅更是多到讓人無(wú)法相信。
細(xì)想起來(lái)，在股價(jià)連續(xù)下跌20多年的情況之下，卻能取得如此驚人的回報(bào)，根本原因就兩個(gè)：一是選對(duì)了公司，瀘州老窖的歸母凈利潤(rùn)從1994年的1.05億增加到2001年的79.56億，持續(xù)增長(zhǎng)。二是股價(jià)的下跌，由于股價(jià)的持續(xù)下跌，注意是下跌而非上漲，給予了投資人用便宜價(jià)格買入、不斷累計(jì)籌碼的寶貴機(jī)會(huì)。為此，老唐特別強(qiáng)調(diào)：
只要企業(yè)利潤(rùn)在增長(zhǎng)，股價(jià)下跌雖然會(huì)導(dǎo)致短期收益下降，但會(huì)讓長(zhǎng)期收益增加，即股市里的錢是在熊市賺到的。反之，股價(jià)上漲會(huì)增加短期收益，但將導(dǎo)致長(zhǎng)期收益減少。因此，投資成功的關(guān)鍵在于企業(yè)的盈利，而無(wú)須什么“接盤俠”。
這徹底顛覆了我關(guān)于投資回報(bào)的認(rèn)知。在看到上述內(nèi)容之前，也知道投資回報(bào)源自企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，而非股價(jià)的變化。但還是認(rèn)為股價(jià)是實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的途徑，即投資賺錢離不開股價(jià)的上漲。
二、自己對(duì)招行的驗(yàn)證
這個(gè)案例，讓人難以置信。為了驗(yàn)證其觀點(diǎn)，自己選擇了招商銀行進(jìn)行了測(cè)算驗(yàn)證，具體內(nèi)容如下：
招商銀行是2002年4月上市交易的，當(dāng)月最高價(jià)10.88元，總股本57.07億股。截至到2022年底，收盤價(jià)為37.26元，中間經(jīng)歷了紅股、轉(zhuǎn)增和配股等，總股本達(dá)到了252.2億股。假設(shè)有兩種情況：
情景A，是基于歷史情況的回顧：即投資人在2002年4月以最高價(jià)買入1萬(wàn)股招行，一直持股不動(dòng)，紅利再投資，并參與了兩次次配股?？偝杀?0.62萬(wàn)元，其中首次買入1萬(wàn)股花費(fèi)10.88萬(wàn)元，中間兩次配股9.74萬(wàn)元。截止到2022年底，投資人共持有招行61895股，市值230.6萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2023年收到的股息為10.76萬(wàn)元。
情景B，是遇到了超級(jí)大熊市的假設(shè)情況：投資人同意在2002年4月以最高價(jià)買入1萬(wàn)股招行，一直持股不動(dòng)，紅利再投資，并參與了兩次次配股。與情景A不同的是假設(shè)招商的股價(jià)每年下跌10%，從2002年的10.88元一直跌到了2022年的1.32元。在這種情況下，總成本為15.63萬(wàn)元，其中首次買入1萬(wàn)股花費(fèi)10.88萬(wàn)元，中間兩次配股4.75萬(wàn)元。截止到2022年底，投資人共持有招行172萬(wàn)股，市值227.5萬(wàn)元，略低于情景A，但預(yù)計(jì)2023年收到的股息將高達(dá)298.9萬(wàn)元，是情景A的27.8倍。
自己對(duì)招行的測(cè)算完全驗(yàn)證了老唐的觀點(diǎn)。同時(shí)，可以預(yù)見的是，只要招行的利潤(rùn)保持增長(zhǎng)、分紅隨之增加，投資人對(duì)其股價(jià)的波動(dòng)會(huì)完全不放在心上，甚至?xí)释行械墓蓛r(jià)下跌、下跌、再下跌。
綜上，投資的核心要義就是找到好公司，然后隨公司一起慢慢變富。面對(duì)優(yōu)秀企業(yè)的股價(jià)下跌，我們應(yīng)當(dāng)開心笑納市場(chǎng)先生的饋贈(zèng)，而無(wú)需因賬面數(shù)字的波動(dòng)焦慮難過(guò)。
