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基金的持有體驗(yàn)用什么來評(píng)價(jià)呢？有人說基金收益高持有體驗(yàn)就好，其實(shí)不然，同樣的收益可能帶來截然不同的持有體驗(yàn)。同樣的收益，有的基金讓人感受到穩(wěn)穩(wěn)地幸福，有的基金一開始很刺激，后面卻毫無持有體驗(yàn)。
持有體驗(yàn)不能光看近幾年的收益，還要看收益的分布情況。此外，我們還可以用以下幾個(gè)指標(biāo)來考察基金的持有體驗(yàn)。
1. 最大回撤。這決定了持有人在這只基金上可能產(chǎn)生的最大虧損。
2. 最大回撤恢復(fù)天數(shù)。這考察的是基金發(fā)生最大回撤后，用多長(zhǎng)時(shí)間可以把凈值恢復(fù)到前高，也就是基金凈值爬坡的能力。
3. 夏普比率。這考察的是基金的收益和波動(dòng)率之間的比值，收益越高，波動(dòng)越小的基金持有體驗(yàn)越好。
4. 基金凈值是否在近期創(chuàng)了歷史新高。這決定了當(dāng)前大部分持有人是盈利還是虧損狀態(tài)。
根據(jù)以上幾個(gè)指標(biāo)，我們挑選了近3年來持有體驗(yàn)較好的基金，標(biāo)準(zhǔn)是近3年的總回報(bào)超過100%，最大回撤恢復(fù)天數(shù)小于80天，并且凈值近1個(gè)月曾創(chuàng)出歷史新高的基金，分別是中泰星元價(jià)值優(yōu)選、華泰柏瑞富利A和易方達(dá)瑞享A。
姜誠和董辰已經(jīng)成了現(xiàn)象級(jí)基金經(jīng)理，易方達(dá)的武陽也是非常有特點(diǎn)的基金經(jīng)理，下面對(duì)這幾只基金分別做個(gè)點(diǎn)評(píng)。
姜誠的中泰星元價(jià)值優(yōu)選的特點(diǎn)是低估值，持倉股的市盈率基本不超過20倍，這導(dǎo)致其持倉集中在地產(chǎn)、建筑、建材、化工等行業(yè)。
姜誠是國內(nèi)價(jià)值投資的踐行者，他稱買入股票之前都會(huì)問自己這個(gè)問題：“假如這只股票明天就退市，是否還會(huì)選擇以當(dāng)前價(jià)格買入”。在做好公司價(jià)值評(píng)估之后，接下來就是等待市場(chǎng)報(bào)價(jià)，價(jià)格合適就買入，覺得估值高了就賣出。
2021年以后價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，在市場(chǎng)弱勢(shì)時(shí)，那些具備低市盈率高分紅特點(diǎn)的股票很受市場(chǎng)青睞，中證國企紅利指數(shù)近3年表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)秀。這也使得市場(chǎng)非常契合姜誠的風(fēng)格。
今年以來姜誠的收益沒有跑贏滬深300，但是他這種風(fēng)格最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)而不是快。雖說價(jià)值投資的策略容量相對(duì)是比較大的，但姜誠目前的管理規(guī)模已經(jīng)有175億，也不算小了，是否會(huì)對(duì)收益造成影響也有待觀察。
董辰的華泰柏瑞富利近幾年出圈很大的一個(gè)原因是在黃金股上的布局，曾經(jīng)擔(dān)任煤炭行業(yè)分析師的董辰對(duì)宏觀周期有著獨(dú)到的見解，董辰會(huì)積極進(jìn)行倉位管理，比如在2021Q1和2022Q3都有明顯的降倉位操作。
基于通脹高企、海外經(jīng)濟(jì)衰退及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策臨近拐點(diǎn)等原因，董辰目前依舊非?？春命S金股。其它的配置方向還包括地產(chǎn)、石油。
近幾年是宏觀周期的大年，周期研究出身的董辰在這樣的市場(chǎng)環(huán)境里如魚得水，在可以預(yù)見的未來，包括傳統(tǒng)能源、貴金屬等周期股的投資機(jī)會(huì)依然值得期待。當(dāng)然董辰最新的管理規(guī)模已經(jīng)達(dá)到241.7億。
武陽自2017年年底開始管理易方達(dá)瑞享I，在超過5年的時(shí)間里取得了超過21%的年化收益，在所有同期的基金經(jīng)理中名列前茅。
易方達(dá)瑞享I每年的收益幾乎都排前20%，最為出彩的是2022年逆市取得了21.7%的收益，主要得益于2022年3季度將持倉中的新能源全都換成了航空和機(jī)場(chǎng)。
TMT研究出身的武陽的能力圈一直在進(jìn)化，過去幾年曾挖掘并一直持有寶信軟件、恒生電子、石基信息等TMT行業(yè)牛股，2021年Q3到2022年Q3重倉了鋰礦也取得了不錯(cuò)的收益。
2022Q3后開始重倉航空業(yè)，并且表示對(duì)航空業(yè)中長(zhǎng)期看好。認(rèn)為行業(yè)供給格局發(fā)生了永久性的變化。行業(yè)過去需求增速高，但供給增速更高，所以不賺錢?，F(xiàn)在由于空域限制以及過去幾年疫情導(dǎo)致的行業(yè)出清，票價(jià)市場(chǎng)化以后單機(jī)盈利提升，資本開支的減少導(dǎo)致龍頭公司有望迎來現(xiàn)金流的拐點(diǎn)，且彈性很大。
和前兩位基金經(jīng)理相比，武陽比較偏成長(zhǎng)風(fēng)格，所以過去的歷史回撤偏大，但其爬坡能力很強(qiáng)，凈值很快創(chuàng)新高，隨著其能力圈的持續(xù)進(jìn)化，加上當(dāng)前管理規(guī)模只有69億，我們認(rèn)為武陽當(dāng)前的性價(jià)比是較高的。
