今天是9月20日，星期二
大家好，我是融融。歡迎收聽《一學(xué)就會的基金定投課》，今天是9月20日，星期二?！暗亓康貎r(jià)”之后，反彈終于來到了。周二滬深兩市攜手止跌回升，而這一次的反彈，正是兩市剛剛在周一創(chuàng)出17個(gè)月成交量新低的背景下所觸發(fā)的。
大盤雖然反彈了，但是板塊卻是一天殺一個(gè)的節(jié)奏。上周CXO主題單周跌幅超過7%，創(chuàng)出近五個(gè)月來最大周線跌幅；這兩天又輪到了這兩年漲幅巨大的醫(yī)美。本周開盤第一個(gè)交易日大跌6%的市況，而有“醫(yī)美茅”之稱的愛美客和華熙生物跌幅都超過了10%，此外，像朗姿股份等個(gè)股跌幅也在8%以上。為什么有“美容經(jīng)濟(jì)”之稱的醫(yī)美板塊出現(xiàn)如此少見的大跌，接下來也要像其他醫(yī)藥主題一樣步入調(diào)整了嗎？
和其他醫(yī)藥分支行業(yè)不同，A股的醫(yī)美板塊由于具備醫(yī)療和消費(fèi)的雙重屬性，往往被視為是“抗跌”賽道，市場表現(xiàn)也曾階段性地驗(yàn)證過這種看法的正確性。以去年的行情為例，與“中證醫(yī)藥”指數(shù)單年度下跌12%走勢截然相反，A股的“醫(yī)美概念”主題指數(shù)2021年漲幅接近40%，超額收益跑贏了醫(yī)藥主題指數(shù)50%以上。但在進(jìn)入到今年以來，醫(yī)美主題年內(nèi)跌幅接近20%，已經(jīng)將去年的一半漲幅收回。
近期大跌的原因，主要是政策監(jiān)管嚴(yán)格預(yù)期。周一盤面上，市場流傳出一份關(guān)于“上海召開醫(yī)美工作會議”的內(nèi)容，傳言可能針對醫(yī)美行業(yè)制定嚴(yán)格清查標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)并不是空穴來風(fēng)。今年8月中旬，“杭州一醫(yī)美公司偷逃稅被罰8800多萬”就引發(fā)關(guān)注，而到了9月初，杭州又有美容門診部利用個(gè)人銀行賬戶收取服務(wù)款1.73億余元，再次曝光了行業(yè)火熱背景下浮現(xiàn)的種種問題。緊接著，中消協(xié)就在9月15日發(fā)布了“醫(yī)美領(lǐng)域不公平格式點(diǎn)評”，其中提到五個(gè)常見的霸王條款，此舉被認(rèn)為是打響了政策嚴(yán)管的發(fā)令槍。
大家都知道，一項(xiàng)行業(yè)政策出臺絕不會突發(fā)而至，出臺后，則往往會具備一定延續(xù)性，同時(shí)也會體現(xiàn)對行業(yè)的降溫或扶持等重要態(tài)度。中概互聯(lián)與農(nóng)業(yè)等行業(yè)，都是隨手可見的先例。而由于近期市場情緒低迷，一旦出現(xiàn)行業(yè)傳言利空的風(fēng)吹草動，出于對政策影響及延續(xù)性的忌憚，場內(nèi)資金評估也就偏向于悲觀角度，一般都會先做出拋出手中籌碼的選擇。短期對于行業(yè)會有直接的打擊，但是中長期看，良幣驅(qū)除劣幣后，反而更有利于那些真正有價(jià)值的企業(yè)。
由于醫(yī)美行業(yè)具有強(qiáng)大吸金能力，入局者不斷增多，2019年全國相關(guān)機(jī)構(gòu)數(shù)量和2012年相比，就增長了9.46倍，而在規(guī)模大踏步擴(kuò)張的同時(shí)，行業(yè)亂象也在增加。目前上海2000多家醫(yī)美機(jī)構(gòu)中，持牌的只有400多家，其他的最多只能稱作美容院，連資質(zhì)都有問題。不規(guī)范的高速發(fā)展過程中，自然會產(chǎn)生很多行業(yè)隱患，而在清理整頓之后，讓有資質(zhì)的企業(yè)獲得更大市場份額，可以凈化行業(yè)環(huán)境，加速行業(yè)出清，甚至從中長期角度來看，正如多家醫(yī)美類上市公司普遍發(fā)布公告所表達(dá)的，“屬于利好”。
導(dǎo)致醫(yī)美板塊調(diào)整的原因，除了政策監(jiān)管的刺激之外，疫情導(dǎo)致的局部封控影響，對大眾消費(fèi)信心的影響，也影響了資金對板塊的看法。數(shù)據(jù)就顯示，8月化妝品零售額出現(xiàn)了近10年來的首次同比下滑，這類數(shù)據(jù)自然會體現(xiàn)到醫(yī)美業(yè)務(wù)的產(chǎn)品銷量和行業(yè)規(guī)模中，醫(yī)美主題的凈利潤已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)季度調(diào)降的表現(xiàn)，也是資金先拋為敬的佐證理由。
拋開上述因素，僅就醫(yī)美賽道的成長性來看，還是普遍為專業(yè)機(jī)構(gòu)所看好的。正如某位消費(fèi)主題的基金經(jīng)理所說，“從行業(yè)屬性上觀察，所有的消費(fèi)類中，醫(yī)美是最具有增長動能的行業(yè)之一，甚至超過啤酒與白酒”。近五年當(dāng)中，醫(yī)美市場規(guī)模翻了一倍多，可復(fù)制性以及“顏值經(jīng)濟(jì)”的興起，都為行業(yè)的繁榮，提供了理由。尤其隨著時(shí)代的發(fā)展，醫(yī)美在年輕人中的滲透率不斷提升。2021年國內(nèi)醫(yī)美用戶人數(shù)超過1800萬人，是2017年的4倍多，和2020年相比，增幅也接近20%
加之醫(yī)美主題天然就具有一定的“奢侈品”消費(fèi)屬性，消費(fèi)門檻普遍較高，本身這就具有劃分消費(fèi)人群，營造行業(yè)高壁壘的屬性，提升了相關(guān)企業(yè)篩選獲客的效率。上述優(yōu)勢自然會吸引相關(guān)企業(yè)布局，甚至跨界到醫(yī)美賽道。這里面比較典型的就是華東醫(yī)藥，其他一些傳統(tǒng)的老字號中藥企業(yè)，如云南白藥、九芝堂等，為了滿足對90后，甚至00后新新消費(fèi)人群的消費(fèi)需求，也在加大了旗下“國潮”“美妝”類產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型力度。而主營時(shí)尚女裝業(yè)務(wù)的朗姿股份、主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的蘇寧環(huán)球也跨界到了醫(yī)美主題中。
基金的動向，也能看出機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度。今年二季度，相關(guān)行業(yè)龍頭就都獲得了公募基金的持續(xù)加倉。在今年二季度，共有1027只基金持有愛美客，和今年年初相比，持倉基金增加了260只，持股占流通股比增幅也超過了17%,二季度加倉華熙生物的公募基金數(shù)量，增幅也超過了21%。
盡管行業(yè)前景看好，我們還要客觀結(jié)合醫(yī)美主題的估值水平來評估當(dāng)前的參與價(jià)值，醫(yī)美主題雖然年初以來開始調(diào)整，但是目前市盈率水平仍在50倍附近，盡管和歷史均值較為接近。但與CXO等主題已經(jīng)跌倒歷史地板級別的估值水平相比，優(yōu)勢并不明顯。而從成長性上來看，行業(yè)的拐點(diǎn)，也就是業(yè)績進(jìn)一步加速的跡象還沒有出現(xiàn)。既然，估值并沒有提供足夠的安全邊際，政策上又有著強(qiáng)烈的不確定性，后市業(yè)績成長空間的補(bǔ)償，也就是讓人敢于冒險(xiǎn)的動力并不足。上述種種跡象都說明，醫(yī)美的下跌可能只是一個(gè)開始。
最后，我們把目光回到大盤，昨天節(jié)目中講了在北向資金結(jié)束凈賣出，重新對A股呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，同時(shí)兩市縮量的當(dāng)天盤后，類似中石化這樣的巨無霸級別公司都已經(jīng)開始發(fā)出回購公告，維穩(wěn)資金出手的意圖已經(jīng)非常明顯。多次歷史大底的經(jīng)驗(yàn)也告訴我們，國家隊(duì)出手之后，或許不是終極大底，但事后看，都是比較便宜，至少是值得珍惜的底部區(qū)域。這次相信也不例外，在上周大盤暴跌時(shí)，很多人可能不以為然，只有再經(jīng)過一段時(shí)間之后，我們才會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前或許正是一段應(yīng)該“越跌越珍惜”的時(shí)光。
但是反彈不會一蹴而就，今日盤面反彈時(shí)，上證指數(shù)也曾一度回落翻為綠盤，最終收盤轉(zhuǎn)危為安，而咱們大多數(shù)人更應(yīng)該選擇淡化這種短期波動，因?yàn)楹芸赡懿▌幼顒×业囊欢螘r(shí)間，已經(jīng)過去了。我們值得擔(dān)心的隱患正越來越少，以A股上市公司業(yè)績?yōu)槔刂林芤皇毡P，共有57家公司披露了前三季度業(yè)績預(yù)告，其中超過七成公司預(yù)喜。而緊接著，上海就宣布，啟動新一批軌道交通建設(shè)與保障性住房建設(shè)等項(xiàng)目，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、新能源、民生保障等多個(gè)領(lǐng)域，項(xiàng)目投資總額達(dá)到了1.8萬億。這種重量級項(xiàng)目的投資，顯然會產(chǎn)生中長期的綜合效益，并有望逐步體現(xiàn)到上市公司的業(yè)績層面當(dāng)中。而大家都知道，股市行情的基礎(chǔ)，正是需要建立在業(yè)績層面的樂觀預(yù)期之上。
勿以漲喜，勿以跌悲，現(xiàn)在的關(guān)鍵是選擇優(yōu)秀基金，做好均衡配置，通過倉位控制風(fēng)險(xiǎn)，在下跌過程中加倉降低成本，淡化短期波動與擇時(shí)，和時(shí)間做朋友才是基金賺錢的正確姿勢。
