加息是否真的會導致牛市周期結束?
回顧加密發(fā)展史,2015年至2017年大牛市期間,美聯(lián)儲進行了5次加息,其中2015年12月份加息一次,2016年12月份加息一次,2017年三次加息,在此期間,比特幣從2015年2月份的182美元上漲至2017年12月份的19600美元,三年暴漲超100倍。
那么,在此次美聯(lián)儲加息預期下,對目前的加密市場的影響會是怎樣的?加密市場是否還有可能重復上輪牛市走勢?
1、2017年,加息背景下的牛市
以史為鑒可以正衣冠,回顧2014年以后的加息歷程,有助于我們厘清當下的全球金融環(huán)境。
歡迎添加OKEx661166進群討論,獲取更多資料和福利。2008年金融危機之后,美聯(lián)儲開啟三輪QE,資產(chǎn)負債表從0.9萬億增長到4.5萬億,用時6年。而新冠期間的無限量化寬松,美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表短短兩年就從4.5萬億推升至9萬億附近,用時僅2年。
2014年以后,在全球經(jīng)濟尚處于復蘇狀態(tài),通脹處于正常水準的背景下,美聯(lián)儲開啟縮減購債規(guī)模、加息與縮減資產(chǎn)負債表。
具體為2014年至2015年逐漸縮減購債規(guī)模,2015年到2018年開啟加息,其中,2015年12月份加息一次,2016年12月份加息一次,2017年三次加息,2018年四次加息。
2017年11月份美聯(lián)儲開始縮減資產(chǎn)負債表,一直持續(xù)到2019年的9至10月份,縮表時間長達兩年。歡迎添加OKEx661166進群討論,獲取更多資料和福利。
2015年至2017年期間,在美聯(lián)儲加息同時,加密市場經(jīng)歷了一場超級大牛市,比特幣從2015年2月份的182美元上漲至2017年12月份的19600美元,三年暴漲100倍。
在此期間,美國股市依然強勢上漲,例如,納指從3100點上漲至7100點。
那么,問題來了,2015至2017年美聯(lián)儲五次加息,加密市場依然能夠走出超級大牛市,當下這輪即將到來的加息背景下,加密市場能否重復上輪牛市奇跡?
2、這次有何不同?
這次,情況顯然更加復雜。
2014年以后,美聯(lián)儲開啟的縮表動作,是建立在全球經(jīng)濟復蘇,美國通脹與失業(yè)率均保持在極低水平之上。這次,完全不同,因為史詩級通脹來了。
截止今年1月下旬,美國通脹已經(jīng)到達到40年來新高。上一輪美聯(lián)儲用了6年時間進行貨幣緊縮,這一次,留給美聯(lián)儲的時間可能真的不多了。因此,此次加息必然降臨,而且很可能會比上次更加猛烈。
在這種背景下,加密市場又將何去何從?
首先,2015年至2017年,比特幣之所以能夠在三年內暴漲100多倍,市值較小是原因之一。
2015年的加密市場市值只有當下市場的5%左右,當下加密市值最高觸及3萬億美元,是黃金的30%,要知道黃金用了數(shù)百年才有今天的歷史地位。
其次,目前,加密市場剛剛經(jīng)歷了長達兩年的超級大牛市,元宇宙、DeFi、DAO、NFT、公鏈與Layer 2等概念已被輪番爆炒,還有什么值得討論的題材嗎?
最后,值得注意的是,比特幣、以太坊等核心加密資產(chǎn),當法幣流動性較好時是投機性資產(chǎn),但在流動性不好時屬于情況將會發(fā)生微妙變化。例如,2021年12月份至今,納指下跌20%,同時一時期比特幣下跌近50%。
之所以要密切關注加息,不僅僅因為央行貨幣政策不僅會對加密市場產(chǎn)生影響,也與宏觀經(jīng)濟有著密切聯(lián)系,主要分為四個階段。
1)經(jīng)濟基本面下降,貨幣政策放松,股價觸底回升。2020年3月至9月份,在新冠疫情影響下,美股崩盤,美聯(lián)儲開啟無限量化寬松,中國國內開啟降息降準,以刺激經(jīng)濟,穩(wěn)就業(yè)。于是美股開開啟長達兩年的超級牛市,以深圳為代表的中國一線城市房價飆漲。
2)經(jīng)濟基本面回升,貨幣政策繼續(xù)寬松。2020年9月份至2021年年底,股市在估值增長與需求增長的“戴維斯雙擊”中迅速增長。例如美股市場從2020年9月份以后至今一直處于上漲狀態(tài)。
3)經(jīng)濟基本面繼續(xù)回升,但在通脹預期與通脹壓力下,貨幣政策開始收緊,股市開始強烈震蕩。美股顯然處于此種狀態(tài)。
4)貨幣政策收緊估值下降,股市開始承受估值下降與需求下降的雙重打擊。
目前,我們正處于第三階段,也是較為痛苦的階段。
綜上,與2015年到2017年的加密市場相比,當下的加密市場處于完全不同的宏觀環(huán)境,走勢必然會更加復雜。而且,僅就加密市場本身而言,有些數(shù)據(jù)也值得格外關注。
3、加密市場本身的微妙變化
需要重點關注的是比特幣預估杠桿率(Estimated Leverage Ratio)。所謂預估杠桿率,就是交易所的未平倉合約除以現(xiàn)貨儲備,用以衡量交易者杠桿使用程度。
根據(jù)CryptoQuant數(shù)據(jù),截止1月20日,比特幣預估杠桿率達到了0.224,創(chuàng)歷史新高。較高的比率,表明更多的投資者正在承擔高杠桿風險。
此外,以太坊的預估杠桿率也來到歷史新高0.16。
該數(shù)據(jù)為何會屢創(chuàng)新高?兩個原因。
首先,自2017年以來,交易所保有的比特幣以太坊數(shù)量不斷下降,均已創(chuàng)階段新低。目前,交易所保有比特幣數(shù)量為232萬個。
交易所保有的以太坊數(shù)量為1700萬個,。
然后,加密市場的投機氛圍濃厚,比特幣與以太坊未平倉合約(Open Interest)均保持高位。
根據(jù)CryptoQuant統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前交易所比特幣未平倉合約總價值120億美金,以太坊未平倉合約總價值68億美元,兩者均處于歷史高位。
以上是以穩(wěn)定幣本位計算,如果以BTC本位計算,永續(xù)合約未平倉合約已經(jīng)達到了26.4萬BTC的歷史新高,與自2021年12月4日相比上漲42%,超過了11月26日創(chuàng)下的25.8萬BTC的歷史前高。說明投資者感興趣的不是在現(xiàn)貨市場,而是衍生品市場。
那么,當金融市場中投機分子增加,紛紛為市場中僅剩的一點流動性廝殺時,后市又將何去何從?