加息是否真的會導致牛市周期結束？
回顧加密發(fā)展史，2015年至2017年大牛市期間，美聯(lián)儲進行了5次加息，其中2015年12月份加息一次，2016年12月份加息一次，2017年三次加息，在此期間，比特幣從2015年2月份的182美元上漲至2017年12月份的19600美元，三年暴漲超100倍。
那么，在此次美聯(lián)儲加息預期下，對目前的加密市場的影響會是怎樣的？加密市場是否還有可能重復上輪牛市走勢？
1、2017年，加息背景下的牛市
以史為鑒可以正衣冠，回顧2014年以后的加息歷程，有助于我們厘清當下的全球金融環(huán)境。
歡迎添加OKEx661166進群討論，獲取更多資料和福利。2008年金融危機之后，美聯(lián)儲開啟三輪QE，資產(chǎn)負債表從0.9萬億增長到4.5萬億，用時6年。而新冠期間的無限量化寬松，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表短短兩年就從4.5萬億推升至9萬億附近，用時僅2年。
2014年以后，在全球經(jīng)濟尚處于復蘇狀態(tài)，通脹處于正常水準的背景下，美聯(lián)儲開啟縮減購債規(guī)模、加息與縮減資產(chǎn)負債表。
具體為2014年至2015年逐漸縮減購債規(guī)模，2015年到2018年開啟加息，其中，2015年12月份加息一次，2016年12月份加息一次，2017年三次加息，2018年四次加息。
2017年11月份美聯(lián)儲開始縮減資產(chǎn)負債表，一直持續(xù)到2019年的9至10月份，縮表時間長達兩年。歡迎添加OKEx661166進群討論，獲取更多資料和福利。
2015年至2017年期間，在美聯(lián)儲加息同時，加密市場經(jīng)歷了一場超級大牛市，比特幣從2015年2月份的182美元上漲至2017年12月份的19600美元，三年暴漲100倍。
在此期間，美國股市依然強勢上漲，例如，納指從3100點上漲至7100點。
那么，問題來了，2015至2017年美聯(lián)儲五次加息，加密市場依然能夠走出超級大牛市，當下這輪即將到來的加息背景下，加密市場能否重復上輪牛市奇跡？
2、這次有何不同？
這次，情況顯然更加復雜。
2014年以后，美聯(lián)儲開啟的縮表動作，是建立在全球經(jīng)濟復蘇，美國通脹與失業(yè)率均保持在極低水平之上。這次，完全不同，因為史詩級通脹來了。
截止今年1月下旬，美國通脹已經(jīng)到達到40年來新高。上一輪美聯(lián)儲用了6年時間進行貨幣緊縮，這一次，留給美聯(lián)儲的時間可能真的不多了。因此，此次加息必然降臨，而且很可能會比上次更加猛烈。
在這種背景下，加密市場又將何去何從？
首先，2015年至2017年，比特幣之所以能夠在三年內暴漲100多倍，市值較小是原因之一。
2015年的加密市場市值只有當下市場的5%左右，當下加密市值最高觸及3萬億美元，是黃金的30%，要知道黃金用了數(shù)百年才有今天的歷史地位。
其次，目前，加密市場剛剛經(jīng)歷了長達兩年的超級大牛市，元宇宙、DeFi、DAO、NFT、公鏈與Layer 2等概念已被輪番爆炒，還有什么值得討論的題材嗎？
最后，值得注意的是，比特幣、以太坊等核心加密資產(chǎn)，當法幣流動性較好時是投機性資產(chǎn)，但在流動性不好時屬于情況將會發(fā)生微妙變化。例如，2021年12月份至今，納指下跌20%，同時一時期比特幣下跌近50%。
之所以要密切關注加息，不僅僅因為央行貨幣政策不僅會對加密市場產(chǎn)生影響，也與宏觀經(jīng)濟有著密切聯(lián)系，主要分為四個階段。
1）經(jīng)濟基本面下降，貨幣政策放松，股價觸底回升。2020年3月至9月份，在新冠疫情影響下，美股崩盤，美聯(lián)儲開啟無限量化寬松，中國國內開啟降息降準，以刺激經(jīng)濟，穩(wěn)就業(yè)。于是美股開開啟長達兩年的超級牛市，以深圳為代表的中國一線城市房價飆漲。
2）經(jīng)濟基本面回升，貨幣政策繼續(xù)寬松。2020年9月份至2021年年底，股市在估值增長與需求增長的“戴維斯雙擊”中迅速增長。例如美股市場從2020年9月份以后至今一直處于上漲狀態(tài)。
3）經(jīng)濟基本面繼續(xù)回升，但在通脹預期與通脹壓力下，貨幣政策開始收緊，股市開始強烈震蕩。美股顯然處于此種狀態(tài)。
4）貨幣政策收緊估值下降，股市開始承受估值下降與需求下降的雙重打擊。
目前，我們正處于第三階段，也是較為痛苦的階段。
綜上，與2015年到2017年的加密市場相比，當下的加密市場處于完全不同的宏觀環(huán)境，走勢必然會更加復雜。而且，僅就加密市場本身而言，有些數(shù)據(jù)也值得格外關注。
3、加密市場本身的微妙變化
需要重點關注的是比特幣預估杠桿率（Estimated Leverage Ratio）。所謂預估杠桿率，就是交易所的未平倉合約除以現(xiàn)貨儲備，用以衡量交易者杠桿使用程度。
根據(jù)CryptoQuant數(shù)據(jù)，截止1月20日，比特幣預估杠桿率達到了0.224，創(chuàng)歷史新高。較高的比率，表明更多的投資者正在承擔高杠桿風險。
此外，以太坊的預估杠桿率也來到歷史新高0.16。
該數(shù)據(jù)為何會屢創(chuàng)新高？兩個原因。
首先，自2017年以來，交易所保有的比特幣以太坊數(shù)量不斷下降，均已創(chuàng)階段新低。目前，交易所保有比特幣數(shù)量為232萬個。
交易所保有的以太坊數(shù)量為1700萬個，。
然后，加密市場的投機氛圍濃厚，比特幣與以太坊未平倉合約（Open Interest）均保持高位。
根據(jù)CryptoQuant統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前交易所比特幣未平倉合約總價值120億美金，以太坊未平倉合約總價值68億美元，兩者均處于歷史高位。
以上是以穩(wěn)定幣本位計算，如果以BTC本位計算，永續(xù)合約未平倉合約已經(jīng)達到了26.4萬BTC的歷史新高，與自2021年12月4日相比上漲42%，超過了11月26日創(chuàng)下的25.8萬BTC的歷史前高。說明投資者感興趣的不是在現(xiàn)貨市場，而是衍生品市場。
那么，當金融市場中投機分子增加，紛紛為市場中僅剩的一點流動性廝殺時，后市又將何去何從？
