歡迎收聽(tīng)雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度，雪球，3500 萬(wàn)投資者在線交流，一起探索投資的智慧，聽(tīng)眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做投資，就是尋找確定的過(guò)程，來(lái)自于朱酒。
2018年年底，我成為了一名職業(yè)投資人。從那一天開(kāi)始，投資對(duì)我來(lái)說(shuō)就有了新的意義。雖然在這之前的幾年中，我已經(jīng)有了比較穩(wěn)定的投資收益，但大多數(shù)時(shí)間里，投資只是一個(gè)愛(ài)好。而成為一名職業(yè)投資人，就意味著投資已經(jīng)是我的全部，我的身家性命都在里面，從此再無(wú)退路。
在那之前的十年，我的投資目標(biāo)始終是如何取得更高的收益率，如何把賠率做到最大。但從2019年開(kāi)始，我在方向上更加偏重于勝率，哪怕會(huì)為此降低回報(bào)。這一方面是因?yàn)橥度氲馁Y金越來(lái)越大，絕對(duì)收益的價(jià)值超過(guò)了相對(duì)收益，另一方面也在于，有了更多的時(shí)間潛心研究投資之后，發(fā)現(xiàn)自己很多錢(qián)都是被市場(chǎng)送來(lái)的，其中運(yùn)氣的成份占了大半。
學(xué)習(xí)，就是一個(gè)越來(lái)越發(fā)現(xiàn)自己無(wú)知的過(guò)程。在對(duì)過(guò)往投資經(jīng)歷進(jìn)行復(fù)盤(pán)的時(shí)候，我常常會(huì)被驚出一身冷汗，曾經(jīng)的市場(chǎng)是如此危險(xiǎn)，而那時(shí)的我卻樂(lè)觀的毫無(wú)理由。
一次閑聊的時(shí)候，妻子的一句話深深觸動(dòng)了我：“等孩子長(zhǎng)大了，你教她怎么做投資吧。”我又是一身冷汗，我能教給孩子什么呢？“炒季報(bào)炒年報(bào)”還是“喝酒吃藥”？“五窮六絕七翻身”還是“頭肩頂?shù)妆畴x”？包括很多價(jià)值投資的經(jīng)典方法，杜邦分析、DCF、ROE、PEG等等，學(xué)會(huì)這些就一定能做好投資嗎？
而我對(duì)企業(yè)的理解，對(duì)管理者和產(chǎn)品的認(rèn)識(shí)，都源于20多年的市場(chǎng)磨煉。所有這些經(jīng)驗(yàn)都是靠時(shí)間一點(diǎn)點(diǎn)沉淀下來(lái)的，即便我有能力把它們講清楚，孩子也有足夠的能力完全理解消化，沒(méi)有積年累月的市場(chǎng)感知，她仍然只會(huì)紙上談兵，講起道理來(lái)滔滔不絕，一進(jìn)市場(chǎng)照樣不知所措。
不管是從職業(yè)安全方面來(lái)考慮，還是為了完善出一個(gè)容易操作，更能不斷升級(jí)的投資模式，我都需要重新審視自己的知識(shí)體系和投資理念。從2019年開(kāi)始，我逐步放棄了很多以前用的比較熟練的交易手法，一點(diǎn)點(diǎn)搭建自己的全新投資體系。某種程度上，這仿佛是武俠小說(shuō)中的嫁衣神功，要先廢掉原有功力，再重新修習(xí)。
這是個(gè)艱苦的過(guò)程，尤其是明知有些錢(qián)就在那里，卻必須要堅(jiān)守自己的原則不去追求；有些負(fù)面因素一清二楚，但仍然主動(dòng)把它忽略不計(jì)，只為了終局時(shí)那份該得的收獲。
這個(gè)世界上從來(lái)就不缺少聰明人，但一直都缺少愿意變得更笨的人。所謂的大道至簡(jiǎn)，就是一個(gè)不斷放棄的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中我放棄最多的，是交易。對(duì)一個(gè)做了十年交易的人來(lái)說(shuō)，實(shí)屬不易。
投資最基本的公式，P=E*PE，這代表著股價(jià)=業(yè)績(jī)*估值，實(shí)際上也可以看成是收益=經(jīng)營(yíng)*交易。放棄交易，不代表無(wú)視估值的存在，而是在主觀上不對(duì)估值做預(yù)期，把投資重心聚焦在經(jīng)營(yíng)本身上。
我近兩年來(lái)所寫(xiě)的文章，基本上都是圍繞著這個(gè)主題展開(kāi)的。交易是市場(chǎng)內(nèi)各種因素互相影響的結(jié)果，是一種時(shí)刻變化的零和游戲，再多的經(jīng)驗(yàn)也要不斷刷新才能跟上它的節(jié)奏，而且經(jīng)常會(huì)有極大的不確定性，在某些極端情況下，甚至?xí)霈F(xiàn)反經(jīng)驗(yàn)的特殊情況，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)這往往會(huì)是致命一擊。
但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)則不然，真正的經(jīng)營(yíng)是內(nèi)生為主導(dǎo)的正和游戲，是相對(duì)穩(wěn)定的體系。如果說(shuō)交易更適合跟隨。難以提前判定的話，經(jīng)營(yíng)則更加可靠更容易預(yù)期。對(duì)缺少資訊、知識(shí)甚至常識(shí)的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，在交易上投入的越多，往往就離確定性越遠(yuǎn)；而在經(jīng)營(yíng)上越專(zhuān)注，其未來(lái)收益的可測(cè)值就越高。經(jīng)營(yíng)并不是只停留在對(duì)企業(yè)的分析上，它具有高度的延展性。以經(jīng)營(yíng)理解為導(dǎo)向的思想，可以直接指導(dǎo)我們?cè)趽駮r(shí)選股、買(mǎi)入賣(mài)出方面的具體行為。
蓋房子必須要有堅(jiān)實(shí)的地基，越高的樓地基就會(huì)越深。投資更是如此，要想創(chuàng)建一個(gè)真正能穿越牛熊的個(gè)人投資體系，就必須把基點(diǎn)深深扎在那些具有高度確定性的土壤中。只有足夠確定的東西，才可以復(fù)制，才可以傳承。而我們?yōu)橥顿Y所做的一切努力，都是尋找確定的那個(gè)過(guò)程。
