今天是5月21日，星期五
本周以來(lái)，恒生指數(shù)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于A股幾大重要寬基指數(shù)，不過(guò)像騰訊、美團(tuán)等港股核心資產(chǎn)，卻在近期跌勢(shì)加劇。同學(xué)們可能會(huì)問(wèn)，重倉(cāng)這些品種的港股基金還值不值得投？
在回答這個(gè)問(wèn)題之前，我們先來(lái)解釋一個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象，就是作為眾所周知的明星品種—騰訊和美團(tuán)，自2月中旬見(jiàn)頂回落以來(lái)，調(diào)整幅度都超過(guò)了25%，可恒生指數(shù)同周期的股價(jià)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于這兩者。那么，答案很容易找到，就是源于騰訊、美團(tuán)這些大家認(rèn)知中的核心資產(chǎn)，占恒生指數(shù)權(quán)重，較之前有所降低，沒(méi)有影響到后者的表現(xiàn)。并且在恒生指數(shù)成份股最新一輪季度調(diào)整當(dāng)中，成份股數(shù)目增加到了 55只。工商業(yè)及地產(chǎn)股占恒生指數(shù)權(quán)重有所上調(diào)，使得騰訊在攤薄效應(yīng)下，與友邦一樣，權(quán)重都降到了10%，美團(tuán)在這次調(diào)整當(dāng)中，也降低了0.62個(gè)百分點(diǎn)的權(quán)重，目前在恒生指數(shù)中的權(quán)重占比為5%，接下來(lái)在今年6月，恒生指數(shù)還將統(tǒng)一把成分權(quán)重的上限設(shè)定為8%，也就是說(shuō)，一只股票在恒指的權(quán)重占比，最高只能為8%，這樣的話，目前權(quán)重為10%的騰訊控股的權(quán)重還將下降，與港股恒生指數(shù)的相關(guān)性相對(duì)就比較弱了。
既然騰訊和美團(tuán)在恒指當(dāng)中占比沒(méi)有那么大，那么還有哪些上市公司會(huì)影響港股的表現(xiàn)呢？無(wú)獨(dú)有偶，隨著與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)接的更加緊密，像建行、工行、中移動(dòng)等公司，作為恒指前十大成分股中陸港經(jīng)濟(jì)互聯(lián)互通的指標(biāo)，重要性越來(lái)越大。國(guó)內(nèi)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的公司，近年到港股上市意愿也比較強(qiáng)烈。截止到2020年，已經(jīng)有1300多家內(nèi)地公司在香港上市，占成交金額接近70%，在中美大國(guó)博弈、中概股受到美國(guó)法律影響的背景下，更加凸顯了香港的國(guó)際金融中心地位，配置港股基金，是資產(chǎn)組合配置中不可或缺的一環(huán)。
配置一個(gè)區(qū)域的主題基金，就要全面了解這個(gè)市場(chǎng)的歷史與風(fēng)格。香港的資本市場(chǎng)，成立時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于A股。80年代風(fēng)靡大陸的《大時(shí)代》與“丁蟹效應(yīng)”，為大陸投資者打開(kāi)了視野。當(dāng)時(shí)港股上市公司還依靠傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司，如李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江實(shí)業(yè)等作為指標(biāo)風(fēng)向品種。2000年后，中國(guó)建設(shè)銀行成為首只進(jìn)入恒生指數(shù)成分股的國(guó)企股。一批金融、能源、有色通訊等支柱產(chǎn)業(yè)的龍頭公司，受益于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、消費(fèi)市場(chǎng)廣闊等有利因素，帶領(lǐng)港股進(jìn)入發(fā)展第二階段。2017年12月15日，香港證券交易所迎來(lái)20多年以來(lái)最重大改革——允許“同股不同權(quán)”的公司在主板上市，2020年7月27日，恒生科技指數(shù)問(wèn)世，追蹤經(jīng)篩選后最大30家于香港上市的科技企業(yè)，估值顯著高于以金融等低估值行業(yè)主導(dǎo)的恒生指數(shù)，宣布港股迎來(lái)第三波發(fā)展浪潮，在該指數(shù)問(wèn)世前后不久，京東、阿里等新經(jīng)濟(jì)龍頭公司開(kāi)始紛紛回歸。
估值水平上看，港股目前對(duì)比海外主要市場(chǎng)，優(yōu)勢(shì)明顯。截止今年4月30日，恒生指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為14.0倍，恒生國(guó)企指數(shù)更低，只有12.8倍，均低于全球其他主要指數(shù)；從全球橫向比較來(lái)看，對(duì)比歐洲、美洲、日本、韓國(guó)、新加坡的股票市場(chǎng)相比，港股的估值基本是最低的。而從同時(shí)在港股和A股上市的132家公司對(duì)比來(lái)看，只有招商銀行的A股股價(jià)高于港股，那么同樣一家上市公司里比較，資金配置港股的預(yù)期自然會(huì)更強(qiáng)烈。在成長(zhǎng)性上，中國(guó)資產(chǎn)盈利更是持續(xù)向好。有機(jī)會(huì)綻放新經(jīng)濟(jì)公司的活力，從而滿足多種類別性質(zhì)資金的配置需求，這在近幾年市場(chǎng)表現(xiàn)也能非常明顯體現(xiàn)出來(lái)。像去年結(jié)構(gòu)性牛市行情中，及時(shí)配置重倉(cāng)港股市場(chǎng)新經(jīng)濟(jì)龍頭的主題基金，如美團(tuán)和騰訊，全年可以貢獻(xiàn)近乎翻倍的走勢(shì)表現(xiàn)。今年風(fēng)格轉(zhuǎn)移，價(jià)值型品種獲得表現(xiàn)機(jī)會(huì)。及時(shí)從容調(diào)倉(cāng)，配置恒指指基的話，年初至今也已經(jīng)有超過(guò)5%的收益在手了，因此，認(rèn)為港股市場(chǎng)攻守兼?zhèn)洌恢皇钦f(shuō)說(shuō)而已。當(dāng)然，配置港股的具體基金品種上，需要投資者對(duì)周期、估值等各方面情況有一定了解與判斷。
具體策略方面，在配置港股相關(guān)主題基金的思路上，有兩種方案，可供選擇。一種是跟住恒生指數(shù)。那么配置容納商業(yè)地產(chǎn)、老牌香港本地公司與新經(jīng)濟(jì)、體育休閑品牌權(quán)重相對(duì)均衡的恒指ETF類產(chǎn)品，更為適合。
而另一種策略是則適合看好新經(jīng)濟(jì)主題，如美團(tuán)、騰訊等龍頭類頭部互聯(lián)網(wǎng)大廠級(jí)公司的同學(xué)，可以考慮配置重倉(cāng)這些品種的主動(dòng)型基金。畢竟，相關(guān)品種盡管最近出現(xiàn)股價(jià)調(diào)整，與政策預(yù)期不無(wú)關(guān)系，像美團(tuán)，在被爆出外賣旗手多數(shù)為外包之后，自然會(huì)有部分資金由于需要觀察勞工關(guān)系、社保，等對(duì)公司帶來(lái)的成本壓力，因此，采取了減倉(cāng)的動(dòng)作，但這些公司的整體業(yè)績(jī)水平上并沒(méi)有見(jiàn)頂征兆。騰訊在2020年凈利潤(rùn)就高達(dá)1598億，同比增長(zhǎng)71%，截至今年一季度末，騰訊仍位居公募重倉(cāng)股總市值第三位，僅次于貴州茅臺(tái)和五糧液，合計(jì)有512只基金重倉(cāng)騰訊控股，持股總市值達(dá)到1086億元。與去年四季度末相比，共有7只基金對(duì)騰訊控股增持超100萬(wàn)股。選擇這類投資港股新經(jīng)濟(jì)等方向的主動(dòng)型基金，就可以從相關(guān)思路方向，多做文章。
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