歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財經(jīng)有深度，雪球，3500萬投資者在線交流，一起探索投資投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做我放棄了持有三年的永輝超市，來自于神棍的世界。
其實有些教訓(xùn)我一直學(xué)不會，之前在集采前我還是覺得象華東醫(yī)藥不太會受到集采的影響。
集采招標(biāo)結(jié)果之后，阿卡波糖的失標(biāo)我才意識到我是多么的錯誤（就算是中標(biāo)按原價不到10%的價格，本身也沒有多大意義）；這本身是個選擇錯誤，格局錯誤：有更具投資價值的標(biāo)的我沒有選擇而堅持一個自己過去認(rèn)可的公司（心理的稟賦效應(yīng)）。我沒有選擇更好的標(biāo)的，仿制藥未來必然會競爭激烈，競爭格局發(fā)生了根本的變化；沒有必要在這種不確定性的標(biāo)的之中浪費時間。
我于2018年開始買入永輝超市。一直以來，將其對標(biāo)于沃爾瑪，以及時常展望生鮮超市的萬億市場空間。同時公司有優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，以及最成功出色的合伙人機制。公司的特色在生鮮，分權(quán)共享，創(chuàng)新方面做得很成功。公司一直取得成功，在電商快速發(fā)展的10年，公司一直高速發(fā)展；公司將原來的競爭對手一一打?。和赓Y超市不斷退出，家樂福，樂天，萬德隆，并于2019年，超越了國內(nèi)的沃爾瑪，直逼第二名的大潤發(fā)和華潤萬佳。
過去近十年公司保持近20%的復(fù)合增長率，開店速度也不斷創(chuàng)新高，預(yù)計2020年營收千億，開店數(shù)量達(dá)到千個。
公司的經(jīng)營也很出色，較好的營業(yè)凈利潤率，3%周轉(zhuǎn)率也是十分出色的。同時公司的坪效，店效，租金（含轉(zhuǎn)租）都做得特別好,人效也不錯。因為新開店，公司在原有較好的利潤基礎(chǔ)上，真實更好的利潤會受到高比率的折舊攤銷影響，以及新店的營收較低，但是開支較大等因素,進(jìn)一步說明公司有較好的盈利能力。
對于公司過去這些年，一直以來打造出來的競爭優(yōu)勢，我可以總結(jié)為以下幾點：
一、供應(yīng)鏈，公司建立生鮮超市的獨特供應(yīng)鏈優(yōu)勢：
源頭直采，標(biāo)準(zhǔn)化，自有品牌。通過買手制，通過公司加農(nóng)戶的方式，與上游建立起良好的合作關(guān)系。
二、物流：公司在全國范圍自建物流與冷鏈。
物流方面報告期內(nèi)全國已擁有19個常溫倉、11個冷鏈倉，總運作面積60萬平方米，其中冷庫面積9.5萬平方米，員工數(shù)約3100人；當(dāng)前“吞吐能力”能滿足全國1200家門店，總作業(yè)額522.4億。
三、精細(xì)化的運營。公司專注于生鮮超市，這需要精細(xì)化的運營來支撐；這也是一條差異化的路線來通過生鮮高頻引流的方式來打敗其它對手。
同時公司在體制上采取合伙人制度比較成功，采用賽馬競爭制度。以及公司有良好的治理結(jié)構(gòu)。
今年本來是永輝超市的機會，因為疫情原因?qū)е铝松虉龊娃r(nóng)貿(mào)市場的關(guān)閉，導(dǎo)致可以營業(yè)的超市生意特別的火爆。但是機會中往往伴隨著火藥的部分。繼湖南的興盛優(yōu)選取得成功之后，資本從中發(fā)現(xiàn)了社區(qū)團(tuán)購的無限商機。這是一個超高頻的消費市場，生鮮。
社區(qū)團(tuán)購現(xiàn)在基本上是由美團(tuán)和拼多多在搞，由菜鳥驛站做為提貨的交接點；同時基于龐大的需要，重塑了供應(yīng)鏈。社區(qū)團(tuán)長推廣接單，做次日達(dá)的業(yè)務(wù)。現(xiàn)在大家一致預(yù)測只有社區(qū)團(tuán)購才是未來能夠盈利的生鮮模式并且市場達(dá)到10萬億級別。甚至社區(qū)團(tuán)購會從根本上改變未來電商的競爭格局，搶占傳統(tǒng)電商的市場份額。因為這種模式更貼近消費者，帶來互聯(lián)網(wǎng)電商模式的一場新革命。
今年以來，美團(tuán)和拼多多不斷地投重金補貼，立即吸引了大量的消費者。從一個消費者的角度來講，我更愿意選擇便宜的社區(qū)團(tuán)購買菜和買水果的方式，實在太方便，太便宜了。
社區(qū)團(tuán)購主要由團(tuán)長，供應(yīng)鏈+交付三部分?；居蓤F(tuán)長引流（也變得越來越由平臺引流），交付上是通過在菜鳥這種服務(wù)點進(jìn)行訂單隔日自取的模式。
接下來的結(jié)局大家都知道：社區(qū)團(tuán)購改變了消費者購買生鮮的一種方式，大量吸引了原來從超市買菜的訂單量。因此，現(xiàn)在生鮮超市如永輝超市，家家悅，的競爭對手不再是超市行業(yè)里的競爭者，現(xiàn)在所面臨的是比超市競爭大數(shù)十倍的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，美團(tuán)，拼多多。因此，競爭格局發(fā)生了根本的變化。
市場果然用腳在股票，家家悅的股票一天天下跌，11月23號，連續(xù)單邊下跌幾個月，跌幅超過50%；永輝超市的股票也跌了近30%；沒有看到盡頭。在這時，我也果斷采取行動，就是賣出了永輝超市的股票，我是在8元左右全部清掉永輝超市的。一旦競爭格局發(fā)生變化，我應(yīng)該立即賣出這種投資標(biāo)的，即使這是一個很好的永輝超市。我應(yīng)該去找更好的標(biāo)的。我還是覺得永輝超市是一個相當(dāng)優(yōu)秀的公司。因此我的總結(jié)就是：在競爭格局變化的時候，應(yīng)該果斷賣出，找格局清析的行業(yè)龍頭。相反，如果一個公司被證明成為一個行業(yè)的超級龍頭的時候，我們應(yīng)該增加投入的資金；賺取未來確定性的錢。
作者：神棍的世界
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來源：雪球
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