歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度，雪球，3500 萬投資者在線交流，一起探索投資投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做如何通過逆向投資賺大錢，來自于二馬由之。
逆向投資一直是我的追求，作為投資人我非常的欽佩馮柳，馮柳一直是我學(xué)習(xí)的對象。對于馮柳我介紹的最多的是馮柳的弱者體系。知道自己平凡普通，賺一個和自己能力匹配的安穩(wěn)錢。但是每個人都有成為絕世高手的夢想，期待自己也可以煉成獨(dú)孤九劍，成為高手。馮柳的投資體系除了針對普通人的弱者體系外，還有自己使用的逆向投資方法。
逆向投資可以作為我們在投資路上的進(jìn)階課。那么怎樣做是逆向投資，怎樣做是犯傻，我們還是要所有認(rèn)知。根據(jù)我自己這些年對于逆向投資的認(rèn)知，我認(rèn)為我們應(yīng)該從估值、業(yè)績、邏輯方面去尋找逆向和非逆向的區(qū)別。
根據(jù)是否逆向，我將投資分為三個類別。
A、正向投資：估值合理或低估；業(yè)績好；邏輯正確；
正向投資的投資對象一般是大白馬，人們心目中的大眾情人。長期持有這類股，多數(shù)時候都會賺錢，特別是如果分散持有的話，賺錢基本是十拿九穩(wěn)的。這就是馮柳弱者體系中提到的選股方法。
按照這個選股思路，往往可以賺到可觀但是不會有特別超額的收益。但是也有例外，就是遇到低估大白馬。例如，2018年底的五糧液和茅臺。但是2018年底買茅五的機(jī)會也存在一定的悖論，因?yàn)槎鄶?shù)價值投資者是長期持有的。對于已經(jīng)持有茅臺的人，往往是遭遇了長達(dá)一年的、約40-50%的估值殺。在2018年底賣掉手上的其他虧損股去輪換到五糧液和茅臺，往往需要極大的勇氣和深刻的認(rèn)知。這個并不適合普通人。
二馬點(diǎn)評：
正向投資可以賺錢可觀但不超額的收益。
B、逆向投資：估值合理或低估；業(yè)績差；邏輯正確
這里二馬舉三個例子。
例1，平安銀行：
平安銀行是我的第一重倉股，我持有平銀和招行，但是在平銀上賺的比招行多。這里的核心原因是什么呢？首先我是在低估區(qū)買的，當(dāng)時業(yè)績一般，但是邏輯正確。這里我講一下為什么平銀邏輯正確。平銀要學(xué)招行做零售，但是并不是誰都可以做零售的。負(fù)債端是否有發(fā)展零售的隊(duì)伍，而且是低成本的隊(duì)伍。這方面平銀可以借助平安集團(tuán)的壽險代理人、證券客戶經(jīng)理，這是一個龐大且低成本隊(duì)伍。這是平銀在負(fù)債端獨(dú)天獨(dú)厚的優(yōu)勢。資產(chǎn)端有集團(tuán)科技金融和綜合金融助力及協(xié)同。
所以平銀做好零售基本上沒有懸念的，而零售行又具備高息差，資產(chǎn)質(zhì)量好的特點(diǎn)。因此，投資平銀的邏輯是沒有問題的。投資一個低估、邏輯正確，并且業(yè)績不行的公司。剩下的只是讓時間去釋放美酒的芬芳，一旦業(yè)績提升就是戴維斯雙擊。
例2、中遠(yuǎn)海控：
我買中遠(yuǎn)?？貢r，他屬于估值合理偏低；業(yè)績一般；邏輯上因?yàn)槭芎竭\(yùn)周期、新冠疫情影響，業(yè)績有翻5倍的機(jī)會。屬于下有保底，上不封頂?shù)拇蟾怕士梢远唐谫嵖戾X的機(jī)會。
例3、中國海洋石油
中海油的情況和中遠(yuǎn)?？仡愃疲?yàn)樾鹿谝咔橛绊?，估值較低，業(yè)績一般。邏輯上他一直是一個非常優(yōu)秀的公司，只要疫情過去，業(yè)績就會爆發(fā)式增長。對于他，唯一需要的是一點(diǎn)耐心。
二馬點(diǎn)評：
逆向投資可以賺取超額收益，但是你要具備在業(yè)績一般時，看出公司具備正確的邏輯，這個相當(dāng)?shù)挠须y度。但這就是投資，股票投資就是將自己對于世界的認(rèn)知變現(xiàn)。
C、假逆向投資：估值低、業(yè)績差、邏輯不正確
我們知道很多投資人喜歡買低估股，認(rèn)為比較安全。但是因?yàn)樗顿Y企業(yè)的邏輯并不正確，往往沒有等到業(yè)績和估值雙雙提升的戴維斯雙擊，而是陷入了低估值陷阱。
投資股票，一定要投邏輯正確的公司，哪怕是暫時的高估，經(jīng)過時間發(fā)酵都可以抹平估值。
關(guān)于假逆向投資，我這里舉一個例子：民生銀行的例子。這個公司的股價截至目前還比2014年收盤價低20%多。同期平銀、招行的股價早已輕舟已過萬重山了。在這幾年中，我見過太多因?yàn)槊裆y行估值靜態(tài)低估而上車的人，基本的說法都是銀行同質(zhì)化，業(yè)績翻轉(zhuǎn)有先有后。但是他們忽略了基本的邏輯。民生銀行主打?qū)珮I(yè)務(wù)，特別是中小企業(yè)貸款，而我國最近幾年經(jīng)濟(jì)降速、調(diào)結(jié)構(gòu)，受損最大的就是這個企業(yè)群體。試想這種情況下，民生銀行的業(yè)績怎么可能好。
二馬點(diǎn)評：
就我認(rèn)知，一定不要投邏輯有問題的公司，無論靜態(tài)估值多么低。
作者：二馬由之
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來源：雪球
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