今天是5月18日，星期一。
前兩天有幾個(gè)同學(xué)問(wèn)到一個(gè)比較細(xì)節(jié)的問(wèn)題：上海證券交易所發(fā)布公告，同意申萬(wàn)宏源證券自5月15日起為5GETF（510050），也就是華夏中證通信主題交易型開(kāi)放式指數(shù)基金提供主流動(dòng)性服務(wù)，這對(duì)5GETF是利好還是利空？這個(gè)消息具體又是什么意思呢？今天，咱們就專(zhuān)門(mén)來(lái)聊一下ETF的流動(dòng)性這個(gè)話題。
之前講過(guò)，ETF是交易型開(kāi)放式指數(shù)基金的英文簡(jiǎn)稱(chēng)，與普通指數(shù)基金的最大區(qū)別是可以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行交易。當(dāng)然ETF作為開(kāi)放式基金，也和其他基金一樣可以在場(chǎng)外通過(guò)申購(gòu)贖回的方式進(jìn)行投資。只不過(guò)，ETF的申購(gòu)贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票的方式，這是比較特別的地方。
既然ETF可以在二級(jí)市場(chǎng)上像股票一樣買(mǎi)賣(mài)，那么流動(dòng)性就顯得格外重要。
所謂流動(dòng)性，是指資產(chǎn)以合理價(jià)格順利變現(xiàn)的能力，能夠衡量變現(xiàn)的難易度和變現(xiàn)價(jià)格與公允價(jià)格之間的差距，是投資決策中需要重點(diǎn)考慮的因素。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，比如你手里持有某只股票，市場(chǎng)價(jià)20塊錢(qián)，你希望在這個(gè)價(jià)格左右能夠賣(mài)出的時(shí)候，能夠有人接手，而不是有價(jià)無(wú)市。流動(dòng)性好的資產(chǎn)，交易的成功率和成本都會(huì)好于流動(dòng)性差的資產(chǎn)。
流動(dòng)性在金融市場(chǎng)中的重要性是毋庸置疑的，我們做投資要考慮的三個(gè)最主要因素就是收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，這三者的地位是一樣的，在投資之前都要考慮清楚，收益再高的投資如果流動(dòng)性很差，都要慎重決策。
美股3月份發(fā)生的百年不遇的暴跌和連續(xù)熔斷，就是流動(dòng)性枯竭造成的，咱們之前也專(zhuān)門(mén)講過(guò)幾期節(jié)目。之所以后來(lái)在疫情還沒(méi)有控制住的情況下，美股實(shí)現(xiàn)了絕地大反彈，最主要原因也是美聯(lián)儲(chǔ)釋放了足夠的流動(dòng)性，甚至做好了到二級(jí)市場(chǎng)大量買(mǎi)入ETF的準(zhǔn)備。
當(dāng)然，在美股熔斷時(shí)期，也有人指責(zé)ETF是流動(dòng)性危機(jī)的幫兇。因?yàn)椋?/span>美國(guó)ETF發(fā)展比較成熟，股票ETF占美股市場(chǎng)的比重已經(jīng)達(dá)到7%，占整個(gè)公募基金的比重約為18%，其中股票型基金市場(chǎng)規(guī)模的51.2%由ETF貢獻(xiàn)，ETF規(guī)模超過(guò)4萬(wàn)億美元。如此大規(guī)模的ETF，在市場(chǎng)快速下跌的時(shí)候，大家都想賣(mài)出，流動(dòng)性消失，造成恐慌性踩踏。
所以，我們?cè)谶x擇投資ETF的時(shí)候，要把ETF的流動(dòng)性作為一個(gè)重要的考察指標(biāo)?？戳鲃?dòng)性，主要是看ETF的交易量是否足夠大，交易量代表ETF的流動(dòng)性比較好，無(wú)論什么時(shí)候想買(mǎi)賣(mài)ETF都更容易成交。
最近兩年，越來(lái)越多投資者認(rèn)識(shí)到了投資指數(shù)基金的意義，而指數(shù)基金當(dāng)中的ETF產(chǎn)品由于低費(fèi)率、透明化、效率高等方面的優(yōu)勢(shì)也越來(lái)越受到追捧，有些ETF產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了幾百億。但是，不同的ETF之間差異還是比較大的，很多ETF的交易量都不大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)有大約60% 的ETF日成交額不超過(guò)1000萬(wàn)，75%的ETF日成交額不超過(guò)3000萬(wàn)。這一點(diǎn)需要引起我們的重點(diǎn)關(guān)注，對(duì)于交易量小于1000萬(wàn)的ETF盡量遠(yuǎn)離，以免遇到流動(dòng)性問(wèn)題。
那么，為了增強(qiáng)ETF的流動(dòng)性，提升ETF交易體驗(yàn)以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，很多基金公司都投入資金加強(qiáng)ETF的流動(dòng)性維護(hù)。僅僅2019年，就有超過(guò)50只ETF新增了流動(dòng)性服務(wù)商。所謂流動(dòng)性服務(wù)商，也就是做市商，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是有一定實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)直接與普通投資者做交易。如果你想把手里的ETF賣(mài)掉，可是其他投資者都沒(méi)人愿意買(mǎi)，這時(shí)候做市商直接出面買(mǎi)下，保證能夠成交，當(dāng)然前提是價(jià)格要相對(duì)合理。
在A股，承擔(dān)做市商角色的一般都是券商。前面小伙伴問(wèn)到的申萬(wàn)宏源證券為5GETF提供流動(dòng)性服務(wù)，就是成為5GETF的做市商，當(dāng)然是為了提高5GETF的流動(dòng)性，肯定是利好消息。如果看好5GETF的同學(xué)，就可以更放心地投資了。
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