長期持股高估了該不該賣?
主播:小陸
對于一個長期持股的投資人來說,持有一只股票少則兩三年,多則十年八年,在這么長的一個時間段內,平時股價的波動基本是忽略的,但是如果出現(xiàn)股價嚴重高估的時候,我們還要繼續(xù)持有嗎?相信每個長期投資者都思考過這個問題。
無數(shù)人看我的實盤給我提建議,讓我做波段,比如最近很多人說我為什么格力65的時候不賣掉,現(xiàn)在買回來。中間十幾塊錢的差價。我格力的成本才26快,成功做幾次這樣的差價,成本就降為零了,這個誘惑太大了。但前提是你要知道什么時候是高點,什么時候是低點,問題是我不知道,所以我不做。
長期持股的人首先就要認識到到自己預測不了短期股價的波動,這是一個基本前提。但是如果股價嚴重高估,我們是否還要堅持繼續(xù)持有呢?
在思考這個問題的時候,大家心里就會出現(xiàn)一個人,巴菲特,巴菲特買股票經常幾十年不賣,甚至要永遠持有,與美國經濟共同成長,順勢而為,坐經濟的順風車。
一個人持有股票幾年,股價高估就賣掉了,和一個人持有股票幾天,股票漲一波就賣掉了,這兩種方式有本質區(qū)別嗎?看起來都是在做波段,只是一個是做小波段,一個在做大波段??雌饋矶际窃谫€,只是一個賭未來幾天會漲,一個賭未來幾年會漲。
但是細想一下還是有區(qū)別,賭幾天,就是在猜測短期的低點和高點,而短期的低點高點是沒有任何依據(jù)的,是隨機性的,是一種純粹的賭。
而賭幾年,是猜測長期的低點和高點,長期的低點高點是有依據(jù)的,因為長期來說,股價是高估還是低估是能看出來的,難點是你很難克服自己內心的貪婪和恐懼,明明知道是低點卻不敢買,明明知道有泡沫了還是去追漲。
賭幾年的另一個依據(jù)是公司本身,如果你對公司有足夠的理解,對公司未來的業(yè)績有信心,那相當于你已經看到了對方的底牌,你的贏面會更大。難點是看懂一個公司需要對公司和商業(yè)邏輯有足夠的認知和理解,還需要豐富的經驗積累,不是短時間內可以學會的。
所以就賭幾年來說,你要修煉兩個能力,第一個是投資心態(tài),學會控制自己,理解人性。第二個你要理解公司,對商業(yè)本質有洞察力。做到了這兩點,你的賭就不是單純的賭,而是有科學依據(jù),有嚴密邏輯,有很高勝算的賭。做不到的話,你持有幾年和持有幾天是一樣的賭,沒什么區(qū)別。
比如有些人看到很多人都說某個公司好,有發(fā)展?jié)摿Γ唾I入,結果被套,無奈長期持有幾年下來,還虧損,然后就說價值投資在中國行不通,其實他這個長期持有幾年和持有幾天的本質是一樣的,都是單純的賭。自己并沒有掌握上面的兩個能力。
就賭幾年的投資者來說,他們一旦遇到股價嚴重高估就會賣掉。但在賣的時候會有一些心結,首先從感性來說,當股票漲的很高的時候,市場的情緒總是很高漲,讓你覺得還會繼續(xù)漲,實際上大部分情況下你賣了后還會繼續(xù)大漲,甚至越漲越猛,因為人性瘋狂起來的時候總是會超出人的想象。
所以此時你會從理性上給自己找一個嚴重高估了依然不賣的理由,而巴菲特的持股方式就是最強大的理由。不但忽略小波段,連大波段甚至經濟危機都忽略。這是一種什么樣的存在?
為什么巴菲特很多股票持有幾十年,哪怕嚴重高估,卻從來不賣。
首先這是巴菲特的投資哲學,他對待股票的方式直達本質,股票的本質就是公司,買股票就是買公司,就是把股票當成自己的公司看待,對他來說,收購股票和收購實體企業(yè)沒有本質區(qū)別,只要公司的競爭力還在,他就不會賣掉,什么行業(yè)寒冬,利潤下滑,股價波動對他沒有任何影響,因為股票就是公司。他無論是對股票,還是對收購的實體企業(yè),都是長相思守。
這一點對伯克希爾的企業(yè)文化特別重要,很多企業(yè)家都愿意把自己的好公司賣給伯克希爾,就是因為伯克希爾會和公司一直走下去,而不是以更高的價格尋找新的買主。即使公司出現(xiàn)經營問題,伯克希爾也會和公司患難與共,這些公司尋找的是真正長久的婚姻,而不是。
第二巴菲特持股數(shù)量很大,想要退出一只股票也不是那么容易,搞不好會引起股價大跌。這還是小事,像巴菲特這樣的大股東,一旦退出,對公司的經營都會造成很大的動蕩。
再一個美國的資本利得稅高達35%,巴菲特很多股票盈利超過十倍,成本已經非常低,賣股票要交的稅非常重。
假設巴菲特持有的一支股票現(xiàn)在股價100元,成本十億,盈利已經達到100億了。巴菲特現(xiàn)在開始賣股票了,可能市場會引起恐慌,結果巴菲特平均賣出價只有70-80塊,還要交35%的資本利得稅,等于又要打7折以上,最終賣出的效果和股價腰斬差不多。這么一算,還不如不賣。
最后巴菲特有保險業(yè),有源源不斷的現(xiàn)金流,即使他不賣老股票,也有大量的資金去買新的股票。
我一直認為投資要明白原理和本質,投資沒有什么標準的教條。對于永久持股的投資者來說,需要更高的智慧和格局來駕馭,比如萬科的劉元生,格力的董明珠,他(她)們的投資業(yè)績?yōu)槿怂蚪驑返?,看起來及其簡單,但是這樣的人幾十年資本市場也沒幾個,這需要真正的智慧和實力。
持股幾天,幾年,還是永久?股票高估了,賣還是不賣,相信大家心里已經有自己的答案了。
2019.6.24 梁孝永康寫于廣州
公眾號:梁孝永康(可獲《巴菲特致股東的信全集》完整版)
作者:梁孝永康2017
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來源:雪球
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