《原則》讀書筆記

我花了5天空閑時間把《原則》讀了一遍，現(xiàn)在簡單說一下我的感想，希望能幫助到想看這本書的人。

本文分三個部分：達利歐生平，橋水基金歷史，《原則》評論。

首先還是現(xiàn)簡單看一下達利歐的故事。

達利歐生于1949年，和新中國同年。

12歲大概是1962年干兼職高爾夫球童，開始炒股，第一筆投資是東北航空。從12歲起，他開始閱讀企業(yè)報告開始看各種財經(jīng)新聞，喜歡研究買賣股票，一直到1966年高中畢業(yè)。得益于美國上世紀60年代出的股市持續(xù)繁榮，他在書中寫道“那一年，股市依舊繁榮，我賺著錢，享受著美好的生活?！?/p>

18歲，1967年，應該是第一年品嘗的虧錢的滋味。同年，進入長島大學就讀金融學，開始涉足商品期貨。1967到1969，股市暴跌。

22歲，1971年，大學畢業(yè)，接著被哈佛商學院錄取，開始關(guān)注黃金和匯率。同年，布雷頓森林體系崩潰，美元進入無錨時代。

23歲，1972年暑假，進入美林證券大宗商品期貨部做暑期工。

24歲，1973年，哈佛工商管理學碩士畢業(yè)，進入多米尼克證券公司，成為大宗商品業(yè)務主管。同年，股市暴跌，期貨暴漲。

25歲，1974年，進入希爾森公司負責期貨對沖業(yè)務。這兩年時間據(jù)他說是贏多輸少，但總體上應該沒賺到大錢，有一次在豬腩期貨中大賠一筆。

26歲，1975年，應該是感覺這兩家公司積累了資源和人脈，于是這年創(chuàng)辦橋水。然后就到了作者津津樂道的艱苦創(chuàng)業(yè)初期，最初的辦公室在兩居室公寓的一間，最初整個公司就三個人。

28歲，1977年結(jié)婚，生了4個孩子。

68歲，2017年，退出橋水管理層，隱身幕后。

69歲，2018年，出版《原則》

72歲，2021年，出版《原則：應對變化中的世界秩序》

第二部分：橋水基金歷史

因為我不是金融行業(yè)專業(yè)人士，沒有橋水基金歷年收益率數(shù)據(jù)，中文網(wǎng)站也找不到相應的詳細資料。下文主要根據(jù)達利歐的《原則》中關(guān)于橋水故事的整理，姑妄言之，姑妄聽之。

1975年，橋水基金公司創(chuàng)立，“在不同的水域之間架起橋梁，故稱橋水”。最初的生意主要構(gòu)成應該是給客戶提供咨詢服務及兼自營業(yè)務。在這本書中，達利歐對他的客戶構(gòu)成及每年的營業(yè)情況并沒有詳細說明。這一階段，橋水開始構(gòu)建交易模型，開始的模型很粗略。生意的關(guān)注范圍擴展到了商品股票債券外匯等各種市場。他觀察市場，并發(fā)現(xiàn)其中的失衡之處，找到其中的因果關(guān)系，并把處理這些因果關(guān)系的原則寫下來，構(gòu)成模型，用模型指導交易。這應該是最初的量化模型。

70年代末開始寫《每日觀察》，這一工作持續(xù)了40多年。

1981年，達利歐第一次預言大蕭條。但是判斷失誤導致隨后橋水差點清盤。也就是說從75年到82年，8年時間，橋水又重新回到了原點，這是達利歐人生中的重大打擊，經(jīng)過痛苦地反思和蛻變，橋水開始再次起航。他對當時的情況是這樣描述的：“我已經(jīng)吃夠了足夠的碎玻璃，也懂的了最重要的事情不是預測未來，而是知道在每一個時間點上如何針對獲得的信息做出回應?！?/p>

在這次大低谷中，達利歐做出得總結(jié)可能是橋水復生的最重要的幾點，盡管在橋水后面的輝煌中很不起眼，但我認為這幾頁才是這本書的精華。第一：過度自信，被情緒左右。第二：再次意識到研究歷史的價值。所有的事情不過是舊事重演，開始努力總結(jié)過去100年的歷史。第三:把握市場的機遇很難。這句總結(jié)導致他立志把橋水打造成一個創(chuàng)意擇優(yōu)的機構(gòu)，就是集合眾人的智慧。第四:立志找到承受低風險享受高回報的“投資圣杯”。

其實，這次深刻的打擊及隨后的反思才奠定的橋水后來的一系列動作，以及隨后總結(jié)的一系列原則，以及橋水企業(yè)文化也可以從這里找到起源。但是世間真的有“投資圣杯”嗎？橋水幾十年的持續(xù)成功讓人以為他們真的掌握了財富的密匙，但這幾年平庸的業(yè)績又說明了什么呢。其實第一點和第二點我是認可的，第三點第四點，其實是一回事，我認為世界是一個多元博弈的世界，你可以找出一千條一萬條影響市場的因素并賦予權(quán)重做成模型，但你這么知道第一萬零一條意外不會發(fā)生？不會對模型造成致命打擊？

1990年：達利歐說他發(fā)現(xiàn)了投資圣杯:擁有15-20個良好的、互不相關(guān)的回報流，就能大大降低風險，又不減少預期收益。在此基礎(chǔ)上，橋水成立了“純阿爾法”基金，這只基金應該一直運行的現(xiàn)在，曾經(jīng)創(chuàng)出對沖基金歷史上最高的收益率。但現(xiàn)在很多對沖基金都是采用的這種策略，也就是說這個賽道其實已經(jīng)很擁擠了。

1995年，達利歐開始思考如何將財富傳承很多代，這就意味著這種資產(chǎn)要在所有的環(huán)境中超長期限中表現(xiàn)良好。于是橋水構(gòu)建了4種投資策略，它足夠均衡，又不會遭受不可接受的損失，這就是“全天候資產(chǎn)組合基金”。

橋水主要就這兩支基金，隨著橋水的發(fā)展，公司逐漸壯大，人員開始增多，為了讓每一個人理解公司文化，執(zhí)行公司政策，達利歐開始制定各種原則，讓他的員工理解并執(zhí)行。這些原則逐漸增多，最后總結(jié)成冊，就是現(xiàn)在這本《原則》

達利歐把人生分成三個階段，學習工作和自由。不過他認為在他退休之前，他想把他的人生經(jīng)驗傳授給年輕人。其實有點想中國士大夫的感覺一樣，從立功到立言到立德。達利歐走到了立言的階段。

開始進入第三部分《原則》書評

首先對這本書要有一個總體概念：它總計550頁，40萬字，中信出版社，98元。

為啥要列舉這個數(shù)字，因為正常40萬字我估計在7-8個小時就能閱讀完，這本書至少花費了我12個小時才讀完。一般情況下，我們讀完一本書總會有那么余音繞梁幾天或者幾個小時。但是這本書我讀完就讀完了，什么也沒記住。如果不是寫這篇書評再去翻看的話，我真的不知道我這幾天到底看的是啥。

一開始，這本書給我的感覺是有點像《君主論》那么晦澀，但《君主論》讓人讀起來還是有些趣味的，馬基雅維利寫文章水平邏輯性趣味性還是很好的。然后我有讀著讀著感覺像讀《論語》，通篇大道理，就和論語一樣。但到后來感覺他還是不像《論語》，因為論語也有讓人能記住的地方。但《原則》完全讓人記不住，這時我突然看到書桌上放著一本公司發(fā)的員工手冊了，對，就是員工手冊的感覺。這下找到可以對標的書了。

這本書不是達利歐的個人傳記,前129頁寫達利歐個人和橋水的歷程，還是有些可讀性的。但在此之后全部是橋水的公司手冊了。

其實，書中的很多原則和道理別人也反復講過，但這本書是N多道理的集大成者?？梢韵胂笞鰹橐粋€橋水的新員工，他該如何做事，他該如何了解公司的企業(yè)文化？但依據(jù)這本書做事他就不會做錯，因為這本書中對新入職的員工對普通員工對公司高管每一個人都有做事的規(guī)范和指導。

這本書實際是達利歐七十多年生命以及橋水基金40多年的歷史過程中,高度抽象出來的道理和哲學。它更像一個筆記本，在某一時段的工作中總結(jié)出來一些道理，記到筆記本上，逐漸積累。

所以說，生活和工作中適用的道理肯定是對的，但是把這些道理匯聚成一本書就相當枯燥了。

前面說過真是因為世界存在不確定性，達利歐要在這個世界中找出確定性，找出永久的投資圣杯。雖然書中沒有列舉數(shù)學公式，但是我能感覺到他是極度理性的人，他反復說大腦要極度 ???????????開放。他要把橋水打造成一個始終極度理性的公司。但這個世界是這樣的嗎？

這本書的適用人群其實更適合企事業(yè)高管人群，至少有管理過百十來人以上的團隊，才能使用到書中的道理。這類人可以把這本書當成一本字典，遇到管理問題隨時翻閱。

但是我感覺對于普通人讀這本書意義不大，這些道理雖然都能讀得懂，但是記不住，98元一本，還不如去買本小說看。

?

? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?