兩次全球大危機的比較研究
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一、《兩次全球大危機的比較研究》概述
《兩次全球大危機的比較研究》一書首次出版于2013年，先后多次再版，該書是由中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室負(fù)責(zé)組織編寫，時任國家發(fā)改委副主任，現(xiàn)任國務(wù)院副總理的劉鶴擔(dān)任主編。該書作為一篇研究報告，圍繞1929年和2008年兩次大危機共性和區(qū)別進(jìn)行了研究，目的還是以史為鑒，未雨綢繆。該書主要有以下看點：
1、參與參加團(tuán)隊陣容強大。該書參與者有中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國社會科學(xué)院、國務(wù)院發(fā)展研究中心、北京大學(xué)光華管理學(xué)院參與，上述單位均為市場經(jīng)濟(jì)下的監(jiān)管機構(gòu)和權(quán)威的科研機構(gòu)，具有豐富的理論和實踐水平。
2、研究視角多元，研究內(nèi)容全面。這是對我來說最值得學(xué)習(xí)和感受最深的地方之一，面對一個如此宏大的社科類研究課題，為了全面的剖析世紀(jì)大危機，全文分別選擇了以下視角：
（1）經(jīng)濟(jì)金融理論視角。該視角以經(jīng)濟(jì)周期論研究方法，融合了國際政治、人口與社會、科技等領(lǐng)域理論，通過時代背景比較、危機孕育比較、危機傳導(dǎo)與演化比較，對歷史規(guī)律和周期進(jìn)行了揭示，規(guī)律覆蓋了技術(shù)周期、經(jīng)濟(jì)多度金融化、貧富差距、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、貨幣環(huán)境、競選政治的弊端、國際競爭和全球治理、經(jīng)濟(jì)理論和經(jīng)濟(jì)政策等方面，最后落腳在我國的經(jīng)濟(jì)改革上面，站在2022年回頭來看過去的10年，我國在深化經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的改革方面采取的措施與文中提到的啟示高度一致。
（2）貨幣金融視角。該視角主要從貨幣政策、國際貨幣體系、金融市場監(jiān)管、實體經(jīng)濟(jì)、危機演變過程等方面比較了兩次大危機產(chǎn)生原因和演變路徑，揭示了經(jīng)濟(jì)危機與金融危機阮生關(guān)系。同時，在應(yīng)對危機方面所采取的財政、貨幣、貿(mào)易、國際協(xié)調(diào)等政策和方式及其產(chǎn)生的影響。尤其是對金融領(lǐng)域改革方面，包括國際金融及治理體系、貨幣政策、金融監(jiān)管、外匯管制，其中在建立金融安全網(wǎng)方面的改革最為顯著。最后，在完善金融宏觀調(diào)整體系、完善金融安全網(wǎng)、參與國際金融治理改革等方面提出了建議。
（3）金融監(jiān)管視角。該視角認(rèn)為危機的爆發(fā)是由于金融體系的脆弱性超過了其微觀和宏觀層面的風(fēng)險管理能力。通過三維分析框架（本源因素、市場因素、監(jiān)管因素）對危機原因進(jìn)行了比較。由于是從監(jiān)管視角研究的，因此文章重點剖析了現(xiàn)代金融體系的脆弱性、銀行從存貸模式向底資本消耗模式轉(zhuǎn)型風(fēng)險、影子銀行、寬松而缺失的監(jiān)管環(huán)境對危機的影響，為應(yīng)對大危機，文章指出，08年危機吸取了大蕭條的教訓(xùn)，危機發(fā)生伊始，便采取了降息、提供流動性、推行量化寬松等措施。通過08年危機，在監(jiān)管方面采取了多項改革措施，如信貸市場與資本市場實施的結(jié)構(gòu)性限制措施、提升銀行監(jiān)管強度、強化退出機制安排、改革監(jiān)管架構(gòu)等。最后得出了監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)果斷采取措施干預(yù)過熱的市場并制定危機應(yīng)對預(yù)案、及時反思監(jiān)管執(zhí)行力和監(jiān)管措施、提升系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管的理論和實踐、對金融創(chuàng)新保持清醒的認(rèn)識、建議盡快出臺金融機構(gòu)破產(chǎn)條例，明確金融機構(gòu)破產(chǎn)清算流程、切實防范房地產(chǎn)市場泡沫等。過去的十年，上述很多建議都在逐步落實，例如系統(tǒng)性銀行資本充足率的要求、房地產(chǎn)市場的三道紅線、15年股災(zāi)時央行果斷介入斬斷去杠桿過程引發(fā)的流動性風(fēng)險、2015年提出的金融去杠桿、2020年存款保險制度等。
（4）國際經(jīng)濟(jì)政治格局視角。該視角下，從聯(lián)邦基金利率、金融監(jiān)管、貧富差距、生產(chǎn)與金融過剩、全球經(jīng)濟(jì)失衡、國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷（金本位和美元信用本位制）等方面進(jìn)行了比較，重點闡述了對世界政治經(jīng)濟(jì)格局和治理帶來的影響，這是本節(jié)的特色，提到08年危機以來，在國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，首先對經(jīng)濟(jì)沖擊嚴(yán)重，表現(xiàn)在：發(fā)達(dá)國際仍未擺脫衰退的陰影、寬松的刺激政策使得發(fā)達(dá)國家集體進(jìn)入高債務(wù)區(qū)、寬松的貨幣政策令全球流動性嚴(yán)重過剩，其次，引發(fā)了西方國家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，美國再工業(yè)化、德日推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革；再次，危機加速了國際經(jīng)濟(jì)力量的轉(zhuǎn)換，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相對衰落，新興國家相對崛起；最后，國際貨幣體系改革提上議程。在國際政治領(lǐng)域，首先，國際政治多級化趨勢呈現(xiàn)新特點；其次，美國霸權(quán)進(jìn)入收縮期；再次，世界局勢地區(qū)出現(xiàn)政治動蕩；最后，歐盟政治凝聚力出現(xiàn)巨大考驗。在全球治理方面，G20取代G7/8成為國際治理的首要平臺，如何重構(gòu)美元霸權(quán)時代新的世界貨幣體系和國際金融秩序?；仡^來看，08年后危機時代歐盟團(tuán)結(jié)問題、中東危機、俄烏緊張乃至沖突、中國崛起、美國全球戰(zhàn)略調(diào)整重返亞太、新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)二次沖擊等等，可謂是對國際經(jīng)濟(jì)政治格局變化的遠(yuǎn)比本文提到的還要深遠(yuǎn)。
（5）宏觀視角視角。該視角下，通過背景比較、成因比較、過程比較、應(yīng)對比較、影響比較，認(rèn)為新技術(shù)革命和經(jīng)濟(jì)全球化是兩次大危機時代的主要背景特征，體制改革之后和宏觀政策失誤是兩次大危機的基本成因，銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險引爆金融危機，兩次大危機后美國都啟動了一系列重大改革措施，兩次大危機都對世界政治經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生了及其重要而深遠(yuǎn)的影響。在經(jīng)驗教訓(xùn)方面和對我們的啟示方面，再次提到了金融安全網(wǎng)和社會安全網(wǎng)的重要性，對我們的啟示主要從以下方面進(jìn)行了總結(jié)，也是很出彩的地方，正確處理政府與市場關(guān)系、正取處理好金融發(fā)展與實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系、正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系、正確處理收入分配與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系、正確處理短期宏觀管理與長期經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系、正確處理韜光養(yǎng)晦與有所作為的關(guān)系。
（6）微觀機制視角。該視角的分析框架為實體經(jīng)濟(jì)、金融體系、兩者的鏈接。邏輯關(guān)系為技術(shù)進(jìn)步---新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展---經(jīng)濟(jì)繁榮，財富積累----經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受阻-----積累的財富無處可去，只能在金融系統(tǒng)內(nèi)錢生錢----房地產(chǎn)、股票資產(chǎn)泡沫----金融體系結(jié)構(gòu)問題，監(jiān)管不力，金融機構(gòu)通過創(chuàng)新產(chǎn)品轉(zhuǎn)移風(fēng)險----風(fēng)險積累，遇到偶然事件，資產(chǎn)泡沫破裂-----金融機構(gòu)破產(chǎn)----實體經(jīng)濟(jì)受損，產(chǎn)出減少，失業(yè)率增加-----引發(fā)購買力不足，加重企業(yè)經(jīng)營困境，金融壞賬增加，并進(jìn)入惡性循環(huán)。沿著上述分析框架和邏輯關(guān)系，該節(jié)從實體經(jīng)濟(jì)下的經(jīng)濟(jì)增長階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷、收入分配、勞動力市場、公司治理結(jié)構(gòu)等微觀領(lǐng)域，金融體系下混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營、金融業(yè)集中度、金融機構(gòu)公司治理、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新與影子銀行、抵押貸款和房地產(chǎn)金融等微觀領(lǐng)域；鏈接方面下的會計制度與信息、資信評級、資本市場監(jiān)管等領(lǐng)域進(jìn)行了對比分析，指出我國在經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型、收入分配差異、房地產(chǎn)過度繁榮、直接融資規(guī)模偏小和金融集中度偏高、會計信息缺乏透明度、影子銀行、評級機構(gòu)、金融監(jiān)管等方面存在的問題，并給出了建議。
3、對認(rèn)知和解讀此后國內(nèi)外實施的一些政策有幫助。08年危機后，我國實施的一系列改深化改革措施，如供給側(cè)改革、培養(yǎng)新型產(chǎn)業(yè)、金融去杠桿、消滅絕對貧困、克制的貨幣和財政政策、金融行業(yè)監(jiān)管政策等都有了進(jìn)一步的認(rèn)識，同時對理解美國過去10年經(jīng)濟(jì)增長和采取的一些列措施，如重塑制造業(yè)、遇到經(jīng)濟(jì)衰退便選擇量化寬松政策等有了一定的認(rèn)識。
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